保誠質量精選組合基金8月份操作報告
市場回顧
保誠質量精選基金8月31日淨值為10.666，較7月底上揚1.24%。美國逐漸擺脫衰退的陰霾，製造業活動持續擴張，7月ISM製造業指數回升至48.9，已逼近景氣榮枯分界點50，工業生產較上月上揚0.5%，為9個月來首見，房市亦見好轉，7月成屋銷售較上月勁升7.2%，年率524萬戶是2007年8月來新高，營建支出月增率升至0.3%，成屋待完成銷售月增率亦升至3.6%，此外，雖然消費仍然疲弱，7月零售銷售月增率在5、6月翻正後再度下滑-0.1%，然而失業率卻意外下滑至9.4%，為2008年4月以來首度下滑，非農就業人口減少人數則下滑至24.7萬人，市場期待若就業市場能持穩，將可帶動消費回溫，美國經濟穩健復甦的趨勢將會逐漸形成，歐美股市因而震盪走高；而中國股市則在政府緊縮疑慮而下挫，並拖累亞股同步走跌。歐美政府債市則在預期景氣復甦仍將緩慢，通膨風險不高，景氣刺激政策可望延續，基本利率將維持低點一段時間下，與股市同步走揚。 影響績效主要因素 基金的資產配置維持大幅underweight股票，而7月主要區域指數報酬分別為：新興市場-0.1%，亞太不含日本-2.4%，歐洲5.5%，美國3.2%，日本1.3%，基金整體配置仍受到短線股市大幅波動影響。 未來展望 美國製造業與房市的好轉主要是依賴政府的支撐，因此市場關切政策刺激降低後是否能維持同樣的發展，如舊車換新車補貼於8月24日結束後，汽車銷售已有受影響的跡象，可見民間力量似乎尚無法很快接手，總體經濟環境仍不夠穩定，而歐元區第二季GDP表現優於預期，主要也是因為汽車補助帶動民間消費及政府擴大支出，ECB總裁特理謝認為雖然各項訊息顯示歐元區經濟正逐漸回穩，但復甦之途將是漸進且不確定性猶高，因此預期歐美央行仍將維持利率於低檔一段時間，財政刺激政策亦不會輕易退場，目前許多大漲後的股市已不再呈現超賣或價格低估的水準，而且市場對未來景氣的預期已有過度樂觀的情況，故預期股市仍有潛在的修正風險，而美國長期公債在市場過度對景氣樂觀及通膨預期下，殖利率有下滑空間。本基金在操作上仍維持謹慎的態度，佈局將採取偏保守的方式，維持股債均衡配置的投資策略。