匯豐金磚動力基金經理人評論
市場回顧：
各國經濟持續好轉，激勵MSCI金磚四國指數於10月續創波段新高，其中俄羅斯與中國相對突出，巴西與印度則受政策影響表現相對落後。 市場展望： 資金動能續強，且美元長期走貶亦助漲原物料價格，有助金磚四國延續多頭氣勢。惟市場可能存在過度樂觀的風險，而提高短期股市的修正機率。 投資策略： 中國仍為中長期投資首選，並持續看好巴西與印度股市，惟股價波動可能加劇，對俄羅斯看法轉為中立偏多，並看好各國之消費與金融類股。 市場回顧：MSCI金磚四國指數於10月中再創波段新高。中俄表現突出，巴西印度受政策影響而出現修正。 各國經濟數據持續好轉，帶動資金持續流入金磚四國，激勵MSCI金磚四國指數於10月中再續波段新高。然而，下半月受到獲利了結賣壓影響而出現修正，削減整月漲幅至3.1%。 金磚四國中以俄羅斯及中國表現相對突出；俄羅斯受惠油價持續上揚與經濟體質好轉，吸引買盤進場。而中國股市在9月修正後率先止跌回升，國企股相較A股折價幅度亦持續縮小。然而，巴西與印度則分別受到投資課稅與央行政策影響，一度引發市場降溫疑慮，股價在創新高後均出現明顯回檔。 市場展望：新興市場資金動能續強，且美元弱勢助漲原物料價格，惟須注意短期市場過於樂觀所導致的修正走勢。 資金動能續強： 美元持續走弱，激勵原物料價格表現： 市場風險偏好可能過高： 金磚四國個別展望： 中國：經濟成長強勁，吸引資金湧入 經過17個月的控管之後，中國國家管理局終於重啟QDII基金的核准，相對A股來說，折價的H股應為QDII開放的受惠者。熱錢湧入與外匯存底增加都會造成升值壓力增加，中國官方將持續增加資金流出的管道。 巴西：龐大內需支撐經濟成長，短期股市可能修正，有利後市表現 巴西10月份消費者信心指數創下近15年來新高，且所得成長、利率仍處於低檔，未來內需消費將持續領導巴西經濟與股市。 目前巴西本益比相對整體新興市場已達到歷史高點，短期內需留意價格偏高的風險，另美元反彈也可能是造成巴西股市修正的原因。至於近期課徵投資稅意在減少短線熱錢炒作，對於長期資金影響不大。 印度：短期股市震盪可能加劇，中長期仍看好 今年以來印度股市漲幅驚人，市場走勢隱含經濟可能出現強勁V型反轉，但無論經濟是否確實將出現強勁回升，技術指標多數皆出現短期超漲的訊號，加上通膨可能走升的因素，主管機關已開始加強市場資金的管理。上述因素將造成印度股市震盪加劇，不排除往下修正的可能性。 機構法人持股比重仍處在近五年來的低點，未來回補空間仍大。且本益比相對新興市場溢價40%，處於長期平均水準。顯示印股雖然短期內可能震盪加劇或修正，但中長線來說仍有成長可期。 俄羅斯：油價上揚提供股市有力支撐，股價便宜，未來成長空間大 近期原油價格上漲促使券商紛紛上調全年油價預測，有利俄羅斯企業的獲利表現，並支撐未來股價上漲動能。 俄羅斯對整體新興市場本益比仍處於明顯折價，尚未回到歷史平均水準，利差則已回到金融風暴前水準，低利差與低利率可隱含較高的本益比，未來俄羅斯股票價值仍有成長空間。 匯豐金磚動力基金投資策略：中國仍為中長期首選，並持續看好巴西與印度，對俄羅斯看法轉為中立偏多。類股配置著重於各國消費與金融類股。 持股比重： 在能源類股漲幅相對落後，需求逐漸回升之下，可逢低增持能源類股。 對電信、醫療保健與公用事業類股維持保守看法。 匯豐中華投信獨立經營管理•本單元資料僅供參考，請勿將其視為買賣基金或其他任何投資之建議或邀約。匯豐中華投信所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，本公司已力求資訊之正確與完整，惟文中之數據、預測或意見可能有疏漏或錯誤之處，或因市場環境變化已有變更，投資標的之價格與收益亦將隨時變動，恕難保證內容絕對正確無誤。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證，投資人應自行判斷投資標的、投資風險，承擔投資損益結果，不應將本資料內容引為投資之唯一依據。本公司經理之基金或所代理之境外基金，皆經行政院金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟並不表示絕無風險，本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責投資之盈虧，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可前往公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。各銷售機構均備有基金公開說明書，歡迎索取。請注意匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動；內容如涉及新興市場之部分，其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響；本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書；若涉及債券型基金相關資訊，投資人應注意投資風險尚包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險以及投資無擔保公司債之風險，或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，以致延遲給付贖回價款之可能。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故所投資之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。匯豐金磚動力基金集中投資於巴西〈Brazil〉、俄羅斯〈Russia〉、印度〈India〉與大中華經濟體〈Greater China〉其中「大中華經濟體」，主要投資台灣及香港受益於中國大陸經濟發展、具成長潛力的企業，不含中國大陸之有價證券。本基金經理費2.0%、保管費0.32%。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場之有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值10%；匯豐中國動力基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。另有關恒生中國企業（H股）指數 / 恒生指數免責聲明，請參閱投資人須知內有關恒生中國企業（H股）指數及恒生指數之免責聲明。匯豐中華證券投資信託股份有限公司•台北市敦化南路二段99號24樓•02-2325-7888、0800-007-888（每營業日9:00-18:00）•www.assetmanagement.hsbc.com.tw
10月份共同基金淨流入總額達104億美元(截至10/21)，而全年累積淨流入量甚至高達630億美元，超越2007年的流入金額，創下歷史新高記錄。資金大量流入有利推升股價，惟須留意市場是否有過熱情形。
美元加權匯價指數在低利率與高負債壓力下持續走跌，並創下波段新低，新興市場國家貨幣則相對升值，有利新興股市表現。此外，美元走弱亦助漲原物料價格，原油價格在突破每桶70美元後快速攀升至每桶80美元附近，CRB指數也隨之往上突破。整體而言，消費類股漲多後轉弱，改由能源類股接棒演出，輪漲格局有利多頭延續。
歷史資料顯示，風險偏好指數於2003年高於1個標準差之後，震盪達數個月之久，當然股市與信心始出現修正。目前投資人風險偏好已經攀升至高於平均1個標準差的水準，隱含漲多修正的機率升高。
中國第三季經濟成長率達到8.9%，且9月零售銷售成長率維持在15%之上，10月初黃金週零售銷售成長率更高達18%，經濟基本面甚佳。各研究機構紛紛上調全年經濟成長率預測值，預期第四季數據將持續走揚。
目前資金流向、美元指數及原物料價格持續在有利趨勢中，持股比重將維持於90%左右；若市場反轉修正，則持股比重可能會降至85%附近或以下。
區域配置：
中國仍為中長期首選，並持續看好巴西與印度，對俄羅斯看法則轉為中立偏多。
類股策略：
各國的消費、金融類股為主要標的，並看好中國、印度的科技類股，因美歐需求逐步回升且不受政府調控政策影響，將可逢低增加持有部位。