華南永昌全球精品基金七月份經理評論

全球股市均於7月初因經濟數據持續呈現疲弱，例如美國7月PMI自6月的55.3下滑至50.9，第2季GDP僅成長1.3%，使得市場對二次衰退疑慮加深，美股7月月線下滑2.15%，已連續四個月下滑；同樣地，代表富人消費景氣的紅酒100指數於7月也下滑1.56%；另一方面，美國企業繳出較市場預期佳的財報並未支撐股市，這也顯示市場普遍持股信心不足，反映利空消息而忽略利多消息。大盤因上述因素表現疲弱，連帶也影響s值較高的精品類股，但整體而言，精品產業的毛利率並未因原物料下滑而急速下降，可見得精品產業維持以往轉嫁能力高的特質。

展望未來，本基金持續審視第2季財報，對於毛利下滑速度較同業迅速的個股進行減碼。目前本基金核心持股公司所公布的獲利均優於預期，因此持股比例變化不大，僅微幅調降近期股價表現較弱勢的非核心持股。

雖然全球7月經濟數字呈現經濟活動放緩現象，但美國7月零售數字仍呈現較正面的訊息，高檔百貨公司如Saks、Nordstorm及Neiman Marcus的7月同店銷售成長均較產業平均為高，顯示美國民眾對高檔精品的需求並未下滑。中國方面，其中產階級人口數持續增長，伴隨著薪資所得提高帶動精品買氣，推升對精品消費需求。另中國到香港澳門旅遊人次持續維持二位數的增長幅度，6月年增率為23.1%，預期精品公司長線上可受惠於此一成長趨勢，而此也是多家精品公司第2季財報亮麗的緣故。展望未來，金融市場在有效率地反應全球經濟疲弱後，將因股票出現投資價值出現反彈，而精品類股可望因長期趨勢往上再度成為反彈的要角。