台壽保亞太不動產證券化基金9月份經理人報告

經理人評論

香港房地產數據方面，截止至9月15日，2010年第三季一手私人住宅買賣合約登記暫時總值389.8億元，已超越第二季的292.8億元，高出33.1%。預測整季金額會推升至約410億元，季增40%，為2009年第三季的417.8億元後的四個季度新高，顯示市場需求依然熱絡。

澳洲方面，7月份西太平洋領先指標月比上升0.4%，年比上升6.8%，股價和住房許可上升，顯示澳大利亞經濟持續擴張，進一步反映澳大利亞經濟表現強勢，也推升澳洲聯儲局(RBA)在10月份進一步升息的預期。日本方面，根據日本國土交通省報告，截至2010年6月底止的一年間，日本全國地價平均年減3.7%，但跌幅已較去年4.4%縮小。日本地價在信貸條件放鬆下，地價跌幅從2007年來首次出現放緩，在這之前，日本地價已連續19年下跌。

新加坡方面，8月份工業生產年增率自前月的9.9%下滑至8.1%，市場原先預期將進一步攀升至11.7%；就分項表現來看，整體電子分項年增率自前月的25.2%上揚至32.8%，表現穩健，但在製藥分項部分，年衰退幅度自前月的10.5%，進一步擴大至30.8%，使整體數據表現受到拖累。

總結來看，目前全球經濟仍在復甦階段，但成長力道則在下半年呈現趨緩態勢，而亞太地區仍為全球經濟成長最強勢的區域。

操作策略

全球景氣復甦動能趨緩，各國政府多持續維持?鬆貨幣政策，低利環境有利於不動產市場未來走勢。只要全球已開發國家政府持續利用貨幣政策刺激景氣，則地產價格估值就不致於大跌；除非低利率環境改變，或REIT殖利率明顯下降，REIT後市依然相當樂觀。因資金由已開發國家流向亞洲的趨勢明顯，結合亞洲也屬低利率環境及亞洲貨幣升值，預期熱錢仍將持續推升亞洲地產價格。

總持股比例維持85%~90%配置，流動性保持10%，持續看好大中華地區經濟復甦腳步，將增持新加坡及香港地區持股。個股部分，持續均衡配置多元型及零售型REITs，並搭配受惠於經濟成長的地產開發類屋，以避免波動度過大，並增加基金投資收益潛力。匯率部分，預期新台幣兌美元仍將隨著區域國家貨幣走升，而有持續上揚空間，避險比例將維持在15%附近。