2009年4月份市場展望及投資策略
原先在花旗與美國銀行國有化的疑慮之下，美國金融類股拖累全球股市重挫，但隨後受花旗、摩根大通及巴克萊銀行宣布前兩個月的獲利消息所激勵，全球股市均隨之反彈，投資人態度更在聯準會宣布「量化寬鬆政策」及「清除銀行不良資產計畫」的激勵下，明顯轉趨樂觀。
3月份以來MSCI世界股票指數上漲5.2%，但振幅仍高達16.6%。在波動劇烈及經濟基本面未有明確復甦的市場中，投資等級債券基金和貨幣市場基金實為本階段的投資王道，建議投資人可利用投資等級債券基金和貨幣市場基金做為大筆資金的停泊，加上定期定額股票型基金，提早從市場低點買進，掌握股價被低估的低檔佈局機會 (資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
美國：政策宣示效果激勵投資信心，美股價值低估優勢
3月份美國股市從近期新低受政策宣示效果激勵而反彈，3月份至今標準普爾500指數共上漲4.71%(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。聯準會主席柏南克亦保證政府不會容許大型的金融機構倒閉，同時表示如銀行體系恢復穩定，明年美國經濟可能復甦力道增強，此舉加強投資人對美股投資信心，並推升股市反彈行情。3月份聯準會維持0-0.25%利率水準不變，並持續為解決信用市場緊縮情況而努力，決議額外買進7,500億美元的房屋抵押貸款證券，總收購金額將擴大至1.25兆美元，並增加購買1,000億美元公司債，總額度擴充至2,000億美元。民間信貸市場方面，未來6個月內將收購最高達3,000億美元的長期公債。
房市方面，公佈房貸紓困細則，同意房貸仲介機構降低房貸戶利率最多達2%，並給予適當性補償。美國就業及工業生產等經濟數據持續疲弱，部份房市似有落底跡象，但仍待美國政府的各項政策發酵後，投資信心之恢復將是經濟復甦之路優先課題。根據瑞銀環球資產管理資產評價模型中顯示，美股價值低估58.1%，實為不錯進場時點(資料來源：瑞銀，資料截至2009年2月27日)。
歐洲：市場投資氣氛轉佳，然經濟復甦腳步緩和
歐洲政府動作不如美國政府積極，道瓊歐洲600指數3月份小漲0.07%，主因為金融股欲振乏力。根據歐盟執行委員會估計，去年起歐盟政府透過各項名目投入拯救經濟資金 (佔歐盟GDP比重達3.3%)，今年歐盟政府預算赤字佔GDP比重由2%提升至4.7%，將超過歐盟規定3%上限，使得歐盟在擴大政府預算進度及額度頗為受限。
3月份英國央行降息兩碼至0.5%，創下15年來最低水位，並宣布將動用750億英鎊收購中長天期公債與公司債，採取「量化寬鬆政策」。歐洲央行如期降息兩碼至1.5%，央行總裁特里榭暗示持續降息，然是否繼英國及瑞士央行之後採取量化寬鬆貨幣政策仍未有定論 (但市場普遍預期歐盟寬鬆量化政策勢在必行)。
歐洲地區就業及製造業數據持續疲弱，歐元區去年第四季國內生產毛額較前季萎縮1.5%，創史上最大降幅，德國3月ZEW投資者信心指數則意外上升至-3.5之近兩年高點，市場普遍關注焦點為歐洲央行未來將採取何種拯救經濟措施，及市場投資信心恢復情況，預計歐洲經濟復甦腳步將較為和緩(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
日本：股市反應投資氣氛改變大幅反彈，但經濟基本面仍舊疲弱
全球投資氣氛在美國聯準會買入公債及財政部提出銀行不良資產處理計畫的激勵下大幅反轉，投資人先前對花旗及美國銀行國有化疑慮似乎也已經煙消雲散。日本股市躬逢其盛，截至3月19日止(因3月20日為日本春分節休假一天)日經225指數過去3月份以來大幅反彈了9.96%。即便股市表現亮眼，但是日本實際的經濟數據仍舊反應基本面尚未好轉的事實。
1月份的工業產值(經季調)月增率修正為-10.2%(連續3個月下降)，此數字也是自1953年開始公佈此數據以來的最大降幅，工業產值的修正反應了日本在內需疲軟及出口驟降的衝擊下，許多製造企業紛紛減產因應庫存問題。而大型製造業信心指數也自上一季的-44.5，跌至-66新低，其中以汽車製造業下跌情形最嚴重，自-83.6跌至-92.1；非製造業的大型企業信心指數也從-30.5降至-42.6。日本1月份失業率僅4.1%(低於2002年的紀錄5.5%)，但若全球需求萎縮，影響日本出口工業，失業率可望繼續攀升。
日本政府持續祭出振興經濟政策：近期方案為透過日本央行收購銀行的次級債務，一方面強化銀行的資產負債表，另一方面為市場提供更多的資金活水。為了穩定股市波動，日本財政部更將股市無擔保放空禁令由原定截止日期 的3月31日，延長至7月底。政策的發酵仍待時間醞釀，短期內在經濟數據仍舊缺乏利多刺激、及就業市場與內需疲弱不振的影響下，預估缺乏基本面支持的日本股市表現將直接受到全球投資市場氣氛左右(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
生技保健：政策轉變投入變數，然防禦特性使表現持續穩健
美國政府對幹細胞研究鬆綁及生技藥專利權年限態度改變，增添未來產業變數，然生技保健類股的產業防禦特性使股價表現相對穩健，3月份以來那斯達克生技類股上漲1.58%，MSCI醫療保健指數上漲2.87%。為降低高漲的醫療費用，美國政府計畫推動生技學名藥法案，賦予美國食品藥物管理局(FDA)核定分子結構高度相似的生物仿製藥(biosimilar)的權利，大幅降低品牌藥專利權年限，品牌藥與學名藥市場結構重新洗牌，專利藥廠未來營運頻添變數。
購併消息仍是觀察健康醫療產業的重要指標：默克藥廠宣佈以411億美元收購先靈葆雅，一舉成為美國次大藥廠；羅氏藥廠達成收購基因工程的協議，收購價為每股95美元，使該公司癌症藥物行銷更趨完整；吉利德科學宣佈將以14億美元併購CV Therapeutics，成功取得一線心絞痛藥Ranexa權利。新藥訊息如下：輝瑞之癌症藥物Sutent效果良好，後期的臨床實驗可提早停止；美國食品藥物管理局表示法國製藥商Sanofi-Aventis治療心律不整的藥品Multaq應有條件核准；德國製藥業者拜耳旗下抗凝血新藥實驗數據表現不俗，可望挹注營收20億歐元以上 (資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
匯市：聯準會量化寬鬆政策及投資人風險偏好轉趨樂觀，美元短期貶值壓力不小
全球金融市場波動，其資金偏安特性使得美元指數年初至3月17日升值6.92%。但聯準會3月18日宣布的3,000億美元購買公債計畫，為美元帶來了極大的貶值壓力：一方面市場投資氣氛的轉變使得風險性資產重獲青睞，也使得美元的安全性相對遜色；另一方面則是更多的貨幣供給投入市場，使得美元的貶值壓力大增。3月18日至3月20日美元指數就貶值了3.56%。短期在投資人風險偏好轉趨樂觀及美元相對漲多的情況下，拉回修正的壓力不小；但中長期而言，美元仍會是資金停駐的避風港。
歐元走勢方面，近期在美元貶值壓力較大的情況下，歐元表現將相對強勢。但是中長期而言，影響歐元走勢的關鍵在於歐洲央行是否跟進美國，日本及瑞士進行寬鬆量化貨幣政策而定。雖然特里榭宣稱零利率政策不一定有利於歐洲經濟，但是觀察歐元區的總體經濟指標，失業率繼續攀升，工業生產數字及消費信心也持續在低點徘徊，歐洲央行降息似乎勢在必行，更為歐元的長期走勢埋下隱憂。日圓方面，強勢日圓的地位不再，因日本經濟狀況未見明顯好轉，該幣走勢轉趨震盪。
美債：資金趨向偏安穩定，看好投資等級債券走勢
3月份整體金融市場出現較大的轉折，整體市場投資氣氛在金融業相關損失持續擴大、及部分金融機構國有化疑慮升高下，全球主要股市持續探底，甚至跌破前一波低點；此時債券市場也因為債券供給面疑慮持續擴大，各年期殖利率因而由低點持續反彈。然而，月中聯準會宣布維持利率於歷史低點的0 - 0.25%不變，並強調將維持一段時間；同時也再次祭出相關手段，擴大「信用寬鬆政策」之範圍及強度；包括擴大房貸相關抵押商品購買金額，擴大到1 兆2千5百億美元；同時，更將在6個月內買入3,000億政府公債(買入債券之天期將鎖定2年至10年期的公債) ，使中短天期之政府債券當天皆出現超過40個基本點的跌幅(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月18日)。總計3月初至3月20日止，美債10年期公債殖利率回落約42個基本點，收在2.62%，而長天期的30年期美債則因無直接受惠於聯準會的債券買入計畫，殖利率僅下滑7個基本點，收在3.65%。
此外，美林美國公債指數上揚2.036%，美林美國投資等級債券指數下跌0.553%，但18日擴貸信用寬鬆計劃宣佈後，當天該指數亦上揚1.986%，顯示在聯準會採用非傳統之貨幣政策工具，市場預期信用市場將改善的情況下，投資等級債券明顯受惠。展望後市，在信用寬鬆政策壓低美國公債利率後，預料美國投資等級債券利率將有效跟隨美債殖利率下滑。
公債殖利率已接近歷史低點，加上目前美國投資等級債券信用利差已反應出相當吸引人的風險/報酬係數，投資資金將尋求相對收益較高的穩定投資，因此，預估投資等級債券表現將令人期待 (資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
歐債：降息及通膨趨勢下滑，「非傳統」政策實施為觀察重點
在2月份暫停降息觀察經濟指標表現後，歐洲央行3月份再次降息兩碼，將指標利率降至1.50%的歷史低點。儘管官員對於所謂「零利率政策」及「寬鬆量化政策」仍持保留態度，但是觀察歐元區總體經濟指標，整體失業率持續向上攀升，工業生產數字及消費信心也持續在低點徘徊；觀察金融體系，其信用緊縮的情況使得歐元區M3數字年增率明顯放緩，顯示寬鬆貨幣政策效果在金融體系動盪、信用緊縮下已大打折扣，也使得投資人進一步預期歐洲央行可能於4月份會議中，跟隨英國、瑞士及美國央行以「非傳統」的貨幣政策，以支撐信用市場復甦。
3月份至今歐洲公債市場殖利率跟隨美國、英國呈現下滑(儘管歐元區公債亦受到供給量上揚的壓力)，但10年期歐債殖利率仍由月初的3.110%滑落至2.974%，美林歐元區公債指數亦上揚1.114%，顯示投資人依然鎖定安全性較高之公債為主要資產配置。預期投資等級債券在信用利差已過度反應投資等級企業的利空消息下，將有較佳的表現空間(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
高收益債券：風險偏好上揚，高收益債市出現明顯反彈
全球高收益債市於2月份在金融機構疑慮持續擴大下明顯下跌；然而，在進入3月份後，主要金融機構預期獲利回溫及各國政府政策持續作多，信用市場可望將陸續獲得明顯改善；也因此，投資人信心亦獲得相當支撐，全球高收益債市於3月份跟隨股市出現明顯的彈升。3月份至今美林全球高收益債券指數上揚1.043%，信用利差亦由先前高點持續回落。
聯準會官員明確表示，將持續透過提高其資產負債表的方式挹注市場資金，以改善金融市場信用緊縮狀況；而財政部官員也提出多項措施與構想(如收購銀行壞帳以改善現階段停滯的信用市場等計畫)。因此投資人進一步預期，在後續見到景氣明顯觸底反彈，企業獲利顯著翻揚之前，信用市場勢必「先行」有較佳的表現。
尤其柏南克在先前演說中一再提及，若金融體系可以在政策工具下明顯復甦，美國景氣則可能在2009年末回溫，亦說明了信用市場復甦之重要性。未來政策加持及高收益債市信用利差位於歷史高點的情況下，皆給予投資人較佳的下檔保護與長期投資的佈局時機。短期內位於歷史低點的指標利率水準及風險偏好皆可望使高收益債市持續表現(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。
新興市場債券：工業產出及出口大幅下滑，預期各國降息措施將持續
新興市場債券於3月份亦受惠全球風險性資產明顯上揚，JP Morgan全球新興市場美元債券指數共上揚2.91%；而在國際美元近期明顯走弱、先前大幅貶值的東歐及拉丁美洲貨幣明顯彈升下，JP Morgan全球新興市場當地貨幣公債指數更上揚了6.35%。
尤其3月中G20財長會議時，各國財長皆達成共識持續透過政策來刺激經濟，並強調將增加國際貨幣基金會對各新興市場國家的援助金額，此共識大大激勵新興市場(尤其是先前引頸期盼資金援助的國家) 在股、債、和匯市都出現明顯反彈，不僅各國信用違約交換指數大幅收斂，一些新興市場國家匯率更是大幅度升值。
展望後市，美國祭出的大量經濟振興方案可望激勵美國經濟於2009年末觸底反彈，拉丁美洲國家亦可望直接受惠於美國的復甦；東歐國家在國際貨幣基金會將持續挹注金額解決外債負擔下，先前違約疑慮亦已大幅緩解；新興亞洲經濟體更可望在中國振興方案及固定資產投資帶領下穩定表現。預估在國際投資資金將受低利率環境趨動，而緩步將投資焦點集中至新興市場國家債券的佈局下，後續新興市場債券可望穩定成長(資料來源：彭博社，資料截至2009年3月20日)。