日股短中線難脫盤局，但長線仍有機會

受美股重挫打擊，日本股市周一開盤即重挫，來到一萬四千五百點附近的位置，再創今年新低。怡富新興日本基金經理人廖韻瑜說，受美股、科技產業景氣、油價、及歐元等 變數影響，日股短線風險仍高，但應已進入長線打底階段，有意長線佈局的投資人可待破底後，透過一般型日本基金逐步建立持股部位，以掌握日股長線獲利契機。

上周五美國科技股重挫，拖累周一日本高科技及通訊類股的表現，「新經濟股」受創尤重，市場資金有轉向「舊經濟股」的跡象。而日本政治也出現不確定因素，日本反對黨預計12月初國會會期結束前，對森喜朗內閣提出不信任案，也影響持股信心。

僅管近期日股在亞洲中跌幅相對較小，但受國際變數波動影響極大，且資金面及心理面對股價影響遠大於近期公布的基本面業績報告，因此目前新興日本基金持股降至80%-85%水準，並維持分散類股及持股的操作原則，目前基金持股維持科技及非科技類股各半。

廖韻瑜指出，就現階段日股投資價值而言，歷經今年震盪整理，目前市場不含金融的平均本益比為35倍或更低的水準，重要個股的本益比也處在20至40倍不等的歷史低檔，特別是日本企業所得稅仍高達40%以上，日股本益比已相對偏低，長線投資價值已浮現。加上日本企業改革的腳步仍在進行，競爭力及獲利都將穩健提升。

更重要的是，日本實質結構改革仍持續進行，有利產業長線發展。各大券商對今明兩年日本企業盈餘(不含金融股)的成長預估，今年度保守者也認為會有20%的成長幅度，企業盈餘仍維持一定的穩健成長步調。至於明年成長幅度雖較今年趨緩，但也有二成上下的水準，業績數據維持一定水準，有利股價長線走勢。

廖韻瑜說，日本最具競爭利基的科技產業在於消費性電子、零組件、半導體設備與通訊相關產業，未來3-5年均為全球產業發展主軸。通訊零組件廠近半年面臨存貨調整壓力，未來1至2季訂單或有回升機會，但零組件新產能陸續開出，中期供需不易改善，不過日本通訊零組件仍具優勢，明年重挫後可承接。

而日本政府開始推動不動產證券化，以拯救低迷的房地產市場，並進一步改善金融面，地產股低檔將獲支撐，且相關法令進一步修正後，2003年仍有機會轉上，對金融穩定、經濟面發展均有長線助益。

十一月份進入日本企業半年報公布旺季，由於整體環境不佳，預期盤面將僅有個股表現機會。通訊產業訂單雖有回升可能，但產能擴充將使未來半年供需面臨壓力。業績成長性相對穩定的非電子股仍是較值得留意的標的。

整體而言，日股短線將處於盤整格局，但將逐步打底趨堅，未來產業潛力及企業競爭力將是日本市場投資最重要的課題。對長線投資人來說，逢低已是可分批承接的時機，建議以日本一般股票型基金介入，以掌握日股特定產業與個股的表現機會。