2001日本股市投資展望

 企業改革及產業趨勢有利日股發展，中短線仍將波動，逢低已可長線佈局

怡富新興日本基金經理人廖韻瑜：短中期日股尚難脫盤整格局，但就長線角度而言，目前日本不含金融的平均本益比已在35倍的歷史低檔，短線雖仍有向下探底風險，但以基本面來看，盤勢將進入打底階段，有意長線佈局的人可等破底後再逐步建立持股部位。

日股中短線難脫盤整，但本益比已在歷史低檔，

逢低可逐步承接進行長線佈局

日經225指數自今年4月12日創下20800點高點後便回檔下挫，但近期相對抗跌。展望明年，怡富新興日本基金經理人廖韻瑜說，受美股、科技產業景氣、油價、及歐元等變數影響，日股短線仍有向下風險，但應已進入長線打底階段，有意長線佈局的投資人可待破底後，透過一般型日本基金逐步建立持股部位，以掌握日股長線獲利契機。

今年九月以來，日本大盤與科技類股表現相較美國Nasdaq指數抗跌，11月份美國Nasdaq反彈，日股表現也相對突出。不過總體環境未回穩前，法人傾向保守解讀市場消息，包括美股仍有向下探底風險、科技產業景氣修正尚未完成、油價對通膨壓力未除、以及歐元貶值對出口的影響等變數，都將影響市場信心。

廖韻瑜指出，就現階段日股投資價值而言，歷經今年震盪整理，目前市場不含金融的平均本益比為35倍或更低的水準，重要個股的本益比也處在20至40倍不等的歷史低檔，特別是日本企業所得稅仍高達40%以上，日股本益比已相對偏低，長線投資價值已浮現。加上日本企業改革的腳步仍在進行，競爭力及獲利都將穩健提升。

更重要的是，日本實質結構改革仍持續進行，有利產業長線發展。各大券商對今明兩年日本企業盈餘(不含金融股)的成長預估，今年度保守者也認為會有20%的成長幅度，企業盈餘仍維持一定的穩健成長步調。至於明年成長幅度雖較今年趨緩，但也有二成上下的水準，業績數據維持一定水準，有利股價長線走勢。

廖韻瑜說，日本最具競爭利基的科技產業在於消費性電子、零組件、半導體設備與通訊相關產業，未來3-5年均為全球產業發展主軸。通訊零組件廠近半年面臨存貨調整壓力，未來1至2季訂單或有回升機會，但零組件新產能陸續開出，中期供需不易改善，不過日本通訊零組件仍具優勢，明年重挫後可承接。

此外，日本行動上網的腳步一向領先全球，無線資料傳輸更以日本馬首是瞻。雖然WAP手機上網在除日本外的市場需求不如預期，但由NTT DoCoMo推出的I-mode手機上網卻在日本相當成功。

而日本政府開始推動不動產證券化，以拯救低迷的房地產市場，並進一步改善金融面，地產股低檔將獲支撐，且相關法令進一步修正後，2003年仍有機會轉上，對金融穩定、經濟面發展均有長線助益。

整體而言，日股短線將處於盤整格局，但將逐步打底趨堅，未來產業潛力及企業競爭力將是日本市場投資最重要的課題。對長線投資人來說，逢低已是可分批承接的時機，建議以日本一般股票型基金介入，以掌握日股特定產業與個股的表現機會。