聯邦債券基金5月基金操作策略
貨幣市場：4月份整體資金水位仍持續呈現寬鬆的現象，雖然央行3月份如預期調升重貼現率半碼至3.5%，但公開市場操作僅將NCD沖銷利率調高2bps，只為歷次升幅的三分之一，再加上新台幣維持升值預期令外商熱錢積極搶標長天期定存單與國庫券，期間央行發行364天期定存單1,000億與364天期國庫券，加權平均得標利率分別為2.235%以及2.15%雙雙低於182天期國庫券的2.129%。同時類貨幣基金規模突破9,000億關卡亦令短期利率面臨下探的壓力。所幸在央行持續大力沖銷之下浮濫現象獲得改善，總計自4月1日至30日止，累計定期存單共到期金額為14,175.7億元，發行金額為15,802.3億元，該期間淨增發1,626.6億元，總計未到期存單餘額為40,926.05億亦創下歷史新高水位。預期5月份在外資未有明顯匯出前資金仍可望維持寬鬆狀態，平均隔拆利率仍可落在2.05%~2.15%波動，而短票利率在1.95~2.05%%低檔整理，另外法人附買回利率則預估成交利率仍在1.70%~1.85%。
公司債市場：4月下半月公債殖利率逐步墊高，使得部分有意訂價的發行公司時程延後，或者縮短發行年限以控制發行成本，故初級市場定價案件及金額也明顯較4月上半月減少。發行五年期公司債訂價約落在2.65~2.8%，而在金融債訂價案件方面則有投資等級行庫七年期主順以及次順金融債利率水準約落在3~3.1%，包括有台灣中小企銀、台北富邦銀行、彰銀與合庫等金融債案件。 公債市場：4月份國際股市多呈現跌深反彈，市場樂觀期待美國次貸風暴最糟情況已過且景氣僅屬溫和衰退，預期景氣下半年可望回溫，Fed降息或將進入尾聲的議題導致債市飽受壓力。而國內通膨問題依舊嚴重，尤其國際油價持續攀升，國內油電價格於520後為反應成本解凍調漲幾乎已成定局，6月份央行理監事會議將繼續視物價狀況決定是否進一步升息，亦為台灣債市帶來利空影響。因此預估5月份債券殖利率走勢盤整區間底部將較上月走揚，指標債十年券成交區間將落至2.40~2.60%。 4月底聯邦債券基金持債比為16.19%，未來仍將持續調整持債比率以期完全轉型為貨幣基金，而為保有高度流動性並兼顧基金收益率，RP部位承作以短天期為主，同時適時提高定期存款的投資比重至30%~40%。