國泰全球積極組合基金九月份經理人報告

美國8月非農新增就業增加18.7萬人， 失業率上升至3.8%， 8月CPI/PPI年增率分別為3.7%/1.6%高於市場預期，FED較預期鷹派聲明拖累美股連續第二個月走低；歐洲央行升息25基點至4%並下調未來經濟成長預測， 歐股隨美股回檔；日本央行維持現有貨幣政策不變，日圓趨貶日股震盪；中國人行再度下調金融機構存款準備金率0.25%以鞏固經濟回升向好基礎， 然而陸股僅短暫反彈後持續弱勢， 強勢美元影響新興市場貨幣全數走貶，新興市場股市全數下跌。 FED維持政策利率區間5.25%-5.50%不變， 但調高2024年利率預估中位數2碼， 十年期公債殖利率一度走高至4.6%以上，全球債持續下跌；油價因減產效應攀升至10個月高點， 美元指數突破106大關， 利率及匯率雙重影響新興債弱勢， 非投資等級債因利率走升而下跌，風險性資產全數下跌。 股市避險情緒VIX指數收在18.22；債券波動MOVE指數收在122.09。

近期市場震盪來自主要央行政策不同調： ECB如預期升息1碼並表示政策利率已達成限制性領域； BOJ雖維持?鬆不變但年底可能逐步釋出YCC終結訊號；FED委員支持今年再升息一碼， 2024年利率預估中位數上修、 隱含降息幅度由4碼降至2碼。 FED更明確傳達出利率水準『 Higher for Longer』的訊息， 今年以來持續倒掛的殖利率曲線快速收歛趨於陡峭。 近期主要調整以減持風險性資產為主，減碼更為弱勢的新興市場、 歐股及全球成長類股，掌握修正機會回補經濟體質較佳的美股與日股。 近期震盪來自投資人因應政策大幅重新調整資產配置方向， 而非基本面的惡化， 短線觀察重點將落在第3季企業財報。