聯邦計量平衡基金5月操作策略

計量平衡基金5月份單月基金報酬率為-2.59%，優於大盤跌幅7.87%，5月份台股主要受到歐洲債信危機以及南北韓關係緊張影響，單月重挫630點，但因基金操作上提早轉入防禦型類股以及增加部分期貨空單避險，使得基金單月跌幅小於大盤。目前股票與CB合計比重維持在9成，5月份基金週轉率分別為買進43.6%及賣出43.1%，略高於4月的27.8%和28.8%，主要是因為指數下跌至7100點以下，基金便開始積極進行個股調整，賣出相對防禦的股票並轉進跌深個股所致。

國際股市受到歐洲債信危機以及南北韓關係緊張等利空夾擊，而國內廠商也因歐洲市場需求疲弱，導致5、6月營收不如預期的頻率增加，造成台股上個月從波段高點8163一路重挫至7032，不僅跌破2/6的低點7080，投資人信心也受到不小的打擊，平均成交量也從原先1000億左右的規模，縮減到700~800億元的水準。但對6月份台股看法，個人仍抱持謹慎樂觀，預期台股有機會展開一波反彈，其主要原因有以下三點:(1).今年來最強的美股道瓊受到歐洲債信問題持續發酵，其波段修正跌幅也超過10%，雖跌破長多格局的支撐200日均線，但目前已來到相對支撐區，故短線有機會止穩反彈。(2).從5/25加權指數底部(低點7032)觀察各國股市反彈表現，發現其事件發源地具有其指標性的股市，如德、法、南韓等股市反彈幅度，皆優於各國平均漲幅，顯示目前台股仍受到投資信心不足影響，未來隨著南韓、歐股、歐元開始止跌回穩後，相信台股也將展開一波反彈。(3)第二季原本就是產業的淡季，但在第一季末時市場普偏存在著淡季不淡的樂觀預期，但受到歐洲需求下降的衝擊，廠商紛紛下修第二季的營運目標，股價也因而出現修正，且第二季的下修，反而有助於庫存的消化，對下半年旺季題材反而能有所期待。最後，觀察外資未平倉多單持續維持在1萬口以上，只要國際股市止跌走穩，將有利於六月份台指期拉高結算。

操作策略如下：(1)由於樂觀看待台股六月份將展開波段反彈，故在持股比重上仍維持在九成且將部分防禦型個股轉為跌深性的業績股，像LED TV概念股、中概百貨及具有利基型等中小型股。(2)目前持股中，電子相關比重提升到38.5％、非電子族群則以鋼鐵佔5.04%、生技佔2.51%、百貨佔3.54%等傳產類股為主，後續並持續汰弱留強，增加光電、半導體等第二季及下半年展望佳的電子或中概族群。