華南永昌投資級收益組合基金二月市場綜合評論

希臘承諾將在2020年前使其負債佔GDP比重下降至120.5%、希臘民間債權人的債務減計則提高至53.5%，另外替換希臘舊債的新債利息也會從2014年的2%逐漸提高至4.3%，並進一步取得歐洲財長對於第二輪貸款的承諾。同時歐洲央行亦於月底時宣布進行第二波長期再融資5,295億歐元(約當7,134億美元)，銀行業可以1%低利率進行借款，期間長達3年以期有效遏阻信用緊縮情勢。多項相關負面壓力將暫時獲得紓緩，債券市場信用相關標的利差持續收歛，避險性公債則相對賣壓較重。唯Fed的褐皮書顯示，美國大多地區住宅不動產市場與銀行業情況正在改善，且物價仍然穩定並沒有薪資壓力，顯見通膨仍位處溫和，全月美、德指標十年券殖利率仍於2%附近震盪整理。另依美林美國投資級債券、高收益債券指數與新興市場債券指數來看，全月則分別上揚0.85%、2.28%和5.09%。

歐洲央行支援歐債的態度逐漸明朗，加上第二次長期再融資操作的流動性驅使，資金行情配合歐美經濟數據觸底反彈，均有助支持風險性資產。雖然全球經濟復甦仍為緩慢溫和，但企業獲利占GDP比重依然處於高檔，反觀企業槓桿卻處於25年來低點，加上低利率、低通膨與溫和的經濟成長預期，將持續有利於風險性債市表現、利差有續降空間。唯短線上中東地緣政治風險升高導致國際油價頻創近期高位，仍為市場帶來高度不確定性，本基金將視市場狀況俟機調節部份風險性利差型債券部位，並酌量增加投資級債券部位。