凱基亞洲四金磚基金11月份經理人報告

未來作法與展望

香港 對中國維持原先4Q09股市走勢應有機會在震盪中往上的預期，不過，時序接近中央經濟工作會議前夕，股市大漲機會不大，市場仍將等待更為明確的政策訊息，一旦確定維持適度寬鬆貨幣及積極財政政策，政策疑慮解除，股市仍將有機會持續上揚，挑戰今年新高。目前資金流入香港情況依舊，主要著眼點在於人民幣升值及看好中國經濟發展，香港匯率表現強勢，香港拆借利率持續創新低，顯示市場資金充裕，一旦中國股市回穩，應對港股下檔有所支撐，不過資金的流竄也使得類股輪動十分快速，後續仍將持續關注美元走勢。目前看好族群為中資銀行股、壽險股、消費內需、出口相關概念股、煤炭股以及新能源類股。

印度 2010年，我們仍持續看好印度並給予加碼的評等。3Q09的GDP達7.9%，使得外資對印度2010的GDP更形樂觀，紛紛調高GDP的目標。執政黨在2009的勝選使得其施政取得主導地位，預計將持續針對基礎建設進行投資，而為了籌措財源，印度將開始對國有企業進行釋股的動作，此舉將使得外資資金進一步湧入印度股市。國內內需的增長也將持續對印度經濟成長提供薪火，企業盈餘在2010年將持續增長。另外，跟隨著市場對印度經濟的看好，資金湧入印度，盧布在2010年也會繼續升值的腳步為股市提供另一個動力來源。

越南 越南央行在11/26允許美元兌越南盾升值5.4%，還將基準利率上調1個百分點至8%。10月底時，越南央行還表示年底前會保持利率不變。因此，越南央行的動作將導致其可信度下降，給越南盾帶來更大的下行壓力，短期內，外商直接投資的任何改善都難以抵消可能進一步擴大的貿易赤字。幣值、貿易赤字與通膨數字短期內將持續使得越股承受壓力。在2010年Q1，亞洲四金磚對越南維持減碼。

巴基斯坦 在歷經2008年的金融風暴，巴基斯坦的總經狀況在IMF的介入下已漸趨穩定，外資也陸續歸隊，股市的估值也已反彈回歷史的本益比附近，現在受限於對塔利班份子的反恐戰爭的影響因此股市難有大漲的空間，但作為美國在中亞唯一進出門戶，加上美國意欲對阿富汗徵兵，巴基斯坦的戰略地位仍相當重要，只要持續與美國維持良好關係，遵守與IMF的協定，預計其股市將可漸入佳境，M2的增長率將是觀察指標。雖然2010Q1對巴基斯坦仍是減碼，一旦政治風險消除仍會伺機建立部位。