未來資產新興市場債券基金一月份經理人評論

市場分析

川普上任以來市場冀望其能透過財政政策加速美國復甦，各地通膨增溫，惟考量到全球產能過剩狀況仍存，通膨走強或為短期現象。Fed沒有在最新的聲明中作出下次會議升息的暗示，使市場對於通膨和升息的預期都有所降溫，導致美元與美債殖利率雙雙自近期高點回落。考量美元過於強勢無助於美國經濟復甦，加上未來Fed仍有可能採取漸進式升息，亦對新興市場帶來支撐。

市場聚焦的中國1月外匯存底跌破3兆美元整數關卡，但市場反應平淡，主要原因除了春節前的季節性效應，造成資金外流。觀察流出速度，1月外匯存底減少幅度大幅縮小，顯示資本外流情況已獲得控制。此外隨著強勢美元休息，人民幣貶勢也止穩，加上中國人行在春節後調高逆回購利率，未來外匯存底下滑速度可望持續放緩。

在全球保護主義逐漸抬頭下，全球貿易與資金流動或有可能受到影響，但1月隨資金緩步流入新興國家帶動匯市回暖，顯示投資人信心相較2013年已有恢復。未來各國重心將逐漸由貨幣政策轉往財政政策，擴張的財政政策有助於經濟發展，也將在基本面有利於新興市場債表現。

若美國經濟僅是溫和復甦，強勢美元將難以為繼，中國經濟在結構調整下有機會保持6%的成長，全球主要原物料需求國景氣風險可控，長期績效可期。