台壽保亞太不動產證券化基金5月份經理人評論

經理人評論

由於歐洲主權債相繼被調降評等及歐元續創新低，全球股市信心不足跌幅擴大，5月份NAREIT全球不動產指數單月下跌8.78%，美國REITs指數單月下跌5.92%，風暴中心歐洲則下跌13.62%，亞太區不動產指數下跌9.988%。由於亞洲REITs於5月持續4月走勢，表現不及美國，但主要持股展現抗跌性。5月份全球股市特別是已開發國家，受到歐洲主權債被調降影響，使澳洲REITs表現跌幅超越其他國家。

美國房地產數據方面，成屋銷售及新屋銷售於4月都呈現上揚，分別較3月上揚7.65%、14.81%，在價格方面，美國成屋價格較3月小幅上揚1.8%，整體而言，美國房市還是處在低檔盤整，但成屋或新屋待消化月數持續下滑，可藉由建商供給面減少，使房屋供需逐漸達到平衡，預計美國房價2010年將不再下滑，甚或微幅上揚。亞洲方面，由於各國政府致力於降溫房市，特別是中國大陸四大城市成交量5月均較4月大幅下滑，預估未來第二季房價將緩和下跌，暫時解除房市泡沫的疑慮。未來伴隨區內經濟逐漸升溫，將使企業對未來投資漸趨樂觀，辦公室出租率及租金將上揚，REITs收益率逐漸向上。

操作策略

亞洲股市5月份反應歐洲主權債信被調降評等影響，中國大陸和香港金融、地產股因政策面偏空，市場持股信心不足，股市跌幅均擴大，而之前已下跌的香港、新加坡地產股，近期價格跌幅小於亞洲其他地區，澳洲及日本則出現補跌。展望2010年，REITs財務結構逐漸趨穩且未來在租金上漲及出租率上升下，配息率可望提升。

海外市場保持85%配置，流動性保持10%，持續看好大中華地區經濟復甦腳步，將逢低回補受惠於中國房地產的中國收成股。

個股部分，本基金主要持股Westfield及Link在股市下跌時展現抗跌性，有鑑於近期歐美股市波動劇烈，本基金持續均衡配置大型與小型REITs，避免波動度過大。展望未來，本基金仍偏向澳洲及新加坡，持續看好香港零售業REITs。

匯率部分，由於美元貨幣開始走強，新台幣兌美元本月貶值1.91%，且澳幣兌美元貶值，使基金產生匯兌損失。近來台灣央行對新台幣兌美元波動控管，使新台幣兌美元維持於31至32附近，預計未來升值空間有限，將避險比例微幅下滑至14%附近。