元大新主流基金績效檢討與未來展望

市場回顧

4月份台股加權指數上漲1.1%，台股在4月份呈現盤整走勢，盤面主要為個股表現，此外4月份店頭指數上漲1.1%，電子指數上漲1.1%。

市場展望

台股在今年第二季的主要特色，在於類股輪動大致已走到中後段。自2008年低點3955點以來，已有數波類股漲勢告一段落，並進行中段修正；去年第四季以來，高價股及一線的中概資產股，以及受累於成本上漲及台幣升值不利影響的下游類股，逐漸轉弱走跌；而年初以來呈現強勢表現的電子中上游、傳產上游及部份世博股，也可能在本季逐漸轉弱；故自去年低點以來，已有過半類股在完成漲勢後進行中期的回檔，未來即使有部份漲幅落後的權值股及金融股撐盤，帶動台股指數上揚，但盤面上漲家數可能已明顯減少。

近來國際股市仍然動盪，但國際資金對歐元的短線大幅賣超之後，可能有一波回補力道帶動歐元反彈，也為股市爭取一段緩衝時間。中國持續調升存準率，但存準率等政策，從實行到實際成效，是有時間上的落差，政策初期常因無立竿見影效果，而可能過度使用，也造成中後期的緊縮超乎預期，故下半年的資金狀況及金融乘數是否有改變，是股市的觀察重點。

產業雜音在第二季已逐漸增多，旺季效果受限於比較基期墊高及產能逐漸開出等因素，業績表現可能不如預期。原料漲價造成的成本壓力及台幣升值的壓力在2Q10將更明顯。如果終端消費市場的需求縮減，或下游廠商的採購減少，均可能造成下半年產業由下而上出現一波調整。歐洲的主權債信危機限縮了各國政府的財政政策擴張空間，也限縮了經濟及民間消費的成長空間。

高盛事件應觀察未來金融及地產的周轉乘數是否受影響而降低，儘管美國的企業支出感覺逐漸開始觸底回升，但民間消費成長卻不易大幅好轉。而台灣年底的五都選舉及2012總統大選在即，台灣政府及中國政府都可能得預留使力空間。

投資策略

在歐洲國家債務風暴、及股市的獲利了結賣壓中，原本強勢的歐美股市呈現強力回檔，進而影響台股的信心面。景氣雖然在回升當中，但還沒有明顯的強勁力道，故今年在股市修正、景氣是否能如預期回升等變數影響之下，將影響消費者的信心及行為，因此，後續得再觀察市場的銷售及各項經濟數據等表現，而未來佈局亦將採行較謹慎的態度，選股將以Valuation及成長性為主要考量，在操作上則將採均衡佈局。