績優傳產翻身，中長線將成盤面主流

上市櫃第三季季報陸續公佈，獲利良好的公司不再以電子產業獨大。瑞銀投信認為，目前電子產業在無“殺手級產品”出現以刺激需求之前，在經濟景氣未明的情況下，許多毛利驟降、只衝營收但獲利乏善可陳的電子公司，未來將面臨生存淘汰賽的嚴酷考驗；相反的，一些體質佳、本業經營良好，又與人類基本需求相關的績優傳產類股，將是未來盤面上的主流，亦是中長線良好的投資標的。

瑞銀投信表示，上市櫃公司第三季季報陸續出爐，觀察其毛利率的狀況，似乎某些傳產個股較昔日電子明星類股更勝一籌，預計這樣的情況還會持續到明後年，直到殺手級電子消費商品再度席捲全人類為止，而在這過渡時期，與生活基本需求相關的傳產類股，在價值投資法的考驗下，有機會成為盤面主流，或者是中長線良好的投資標的。

瑞銀投信指出，台灣的電子產業主要以代工為主，景氣熱絡時產能滿載，訂單如雪片般飛來，許多電子公司在資金容易取得的情況下，大幅擴充產能，股本快速膨脹，直到泡沫化之後，才發現為時已晚，先前擴增的廠房非但無用武之地，還得提列折舊。

此外，在不經濟景氣的情況下，國際大廠紛紛砍殺代工毛利，利潤逐漸下降；而為了應付膨脹過速的股本，必須開發不同的產品線以衝高營收，直到大部分的電子公司都發展成全方位電子專業代工廠(EMC)時，就得面臨價格戰爭，亦將開始整合或聯盟，以爭取國際大廠的青睞。

相反的，瑞銀投信預期，與人類基本需求相關的傳統產業類股，在過去修正已久、價值開始浮現後，將陸續浮上檯面，尤其是長期深耕於廣大的內需市場如中國大陸的公司，將在實際良好獲利的支撐下，明後年將有機會成為大盤的主流，亦是中長期良好的投資標的。　

股號	個股名稱	本益比(倍)	累計前三季 毛利率(%)	自10/11之3,845低點起之漲幅(%)
2820	華票	5.26	67.5	24.26
9943	好樂迪	10.38	62.6	16.84
1904	正隆	11.06	21.2	25.38
9927	泰銘	11.14	20.5	29.93
3018	同開	11.98	23.6	38.7
1451	年興	12.16	27.9	11.9
1235	興泰	12.7	22.3	20
2108	南帝	12.93	34.2	25
9924	福興	12.93	22.3	15
2102	泰豐	13.13	29.4	35.48
1530	亞崴	13.53	26.2	15.9
3030	德律	13.66	56.3	19.63
9934	成霖	13.92	26	18.27
1527	鑽全	13.94	47.7	15.22
3022	威達電	14.47	36.3	16.55
2884	玉山金控	14.61	98.6	14.15
9941	裕融	14.62	73.6	13.93
1233	天仁	14.8	60.9	5.34
1234	黑松	14.8	44.9	6.8
1726	永記	15	24.4	16.08

資料整理 : 瑞銀投信

註: 本益比以前三季累積每股稅後純益計算