優益債券基金10月回顧與未來展望

一、美國公債市場

十月份上半月受多位美國聯邦理事會官員發表對經濟樂觀談話，以及受到五年期公債標售結果不如預期所致，加重美債賣壓，10年期指標債殖利率回升至4.24%；隨後在公佈的9月份就業數據成長疲弱，美債空方回補，並帶動10年期美債殖利率收低近11個bp至4.13%；隨後則因油價持續攀升，美股回檔，甫出爐之8月貿易逆差意外擴大等因素影響下，美債殖利率震盪走低至4.02%。下半月美債走勢主要受FED官員談話內容及油價走勢所主導，雖10/18公佈 的物價數據高於市場預期，且創五個月來最大的增幅，一度引發美債賣壓，十年期指標債殖利率一度回升至4.10%的上方；然因受FED聖路易分行總裁表示「單月的通膨數據，不代表已達通膨的警戒」，交易商回補債券，利率反向收低，十年期指標債殖利率回跌至4.04%。隨後在油價攀高至55美元/桶，多位FED官員發表類似看法表示，「高油價恐將打壓美國經濟，並使經濟成長未達預期速度」，市場對FED將暫緩升息疑慮提高，十年期指標債殖利率再度跌破4.0%整數關卡來到3.98%。近月底時因美股一度出現強勁反彈，加上原油期貨跌破每桶53美元後，緩和經濟疑慮，美債出現逆轉，殖利率大幅彈升，10年期標債大幅收高至4.09%，最後交易日則在大陸人行意外升息，市場揣測將導致大陸需求成長放緩，並削弱石油和其他商品價格上揚的動能，將緩解通膨增溫壓力，有助債券走勢，指標債回跌至4.05%，較上月約下跌7個bp。

因央行升息效應持續發酵，同時銀行陸續調高定存利率，且國內9月份CPI數據持續走高，通膨升溫問題再度醞釀，加以美債殖利率揚升，債市氣氛轉為偏空，10年期指標債殖利率接連往上突破2.70%以及2.75%關卡至2.77%；隨後在美國就業數據不如預期，國際原油價格再度竄升，美國貿易逆差擴大等因素影響下，美債殖利率大跌，台債殖利率跟隨美債走低，然因低檔套牢籌碼眾多，殖利率走低空間受限，10年期指標債93-8收至2.6935%。下半月雖有美債十年期殖利率跌破4.0%技術性關卡之利多激勵，但因指標債93-8之前交易商高檔套牢眾多，93-8籌碼偏凌亂，交易商追價意願亦較薄弱，整週僅下跌0.5個bp收至2.69%。近月底時台債則在市場逐步消化解套賣壓、台股跌破季線走勢偏弱、主力介入下，指標債93-8殖利率連續數個交易日收低，並一度下滑至2.635%，然受獲利了結賣壓出籠，且美債指標債再度回升4.09%之利空衝擊下，93-8殖利率由低檔走升至2.70%附近，最後交易日則在大陸人行意外升息，交易商買盤縮手，指標債殖利率持續揚升至2.7175%，較上個月約上揚5.5個bp。

展望未來台債走勢及操作策略，雖台股走勢偏弱、國內景氣趨勢向下，有助台債偏多走勢，然因FED在11月升息可能性能高，短期美國長券殖利率向下空間有限，加上人行意外升息議題再被討論，市場買盤縮手，在交易商持券信心不足下，預估10年期指標債93-8將在2.68%-2.78%區間盤整，公債操作則採小量短線區間來回操作。