泛太基金9月回顧與未來展望

1、市場行情持續看好，類股以輪漲方式表現。
2、企業營收回溫的高科技類股、景氣連動性高的鋼鐵類股、產業重整的海運類股、化學類股、落後補漲的藥品及國際知名績優個股呈輪漲的走勢。
3、外資持續大幅加碼，9月份第一週買超4,540億日圓，第二週買超1,887億日圓，第三週買超4,268億日圓。

下旬：

1、日幣快速升值至110日圓，使高科技及汽車等出口相關個股下跌。
2、OPEC原油減產決定及美國復甦力道受質疑，導致美國市場回跌，間接影響日本市場。

90年代初期日本股市受到全球資訊科技泡沬化及日本政治改革失敗的影響，股市持續探底至最低7,600點。經過長達13年的整理，日本股市已浮現上漲的契機，其主要原因可分為兩方面：(一)循環性因素轉佳，(二)結構性因素明顯改善。

1、循環因素

2003年隨著美伊戰爭結束，美國總統大選將屆，減稅方案，以及寬鬆貨幣政策，美國經濟展開強勁復甦，帶動全球景氣逐漸好轉，預估此波景氣循環復甦可維持至明年。全球景氣復甦活絡日本出口產業，同時提升企業獲利，股價亦同時上揚。

2、結構性因素

結構性問題大幅改善可分為三方面：(一)日本企業之基本面大幅改善，(二)日本市場的籌碼供需大幅改善，及(三)大型銀行之不良債權問題的改善。

日股長期向上走勢已日益明顯，大和證券以企業獲利推估Topix指數合理價位，預估2003年Topix的合理EPS為49日圓，2004年EPS為55日圓，以預估本益比22倍計算，Topix合理位置為1,210點。如果再考慮日本企業減少特別損失支出、景氣復甦、獲利向上修正等因素，則預估Topix有挑戰1,300點的實力，日經225指數明年高點將可達13,000點。