小型精選基金2月回顧與未來展望

國內股市自年初迄二月底，大盤漲幅高達14.6%，而量能也放大至2000億元以上，台股可說是一片欣欣向榮。時序進入三月，預估股市在選後不確定性將消失，景氣仍持續復甦，加上MSCI將調高台股權值，且游資充盈的情況下，台股仍將維持多頭的走勢，第二季前電子、金融及中概三足鼎立的情況不變。

元月下旬至二月份電子淡季需求低，且一月份新台幣強勢升值，不利電子業獲利，導致電子類股表現不佳。而三月後電子產業逐漸步入旺季，屆時將有營收成長題材加持；另一方面，近期新台幣升值似乎有鈍化現象，預估第二季新台幣兌美元匯率可望持穩在33-33.5元左右，如此將對外銷為主的電子業影響降低，且目前績優電子股本益比不到12倍，個股在選後至第二季將有表現空間，較看好的電子次產業為晶圓代工、TFT-LCD、手機及零組件、封裝/測試及DRAM。

今年國內景氣持續好轉，放款金額上揚，加上去年大型金控打消鉅額呆帳，已塑造出有利金融股的經營環境。金融股在歷經2年整併後，目前金融資產品質良好，外資對金融股的態度開始轉變，尤其金融股佔台股權值約20%，在MSCI調高台股權值後，未來外資佈局金融股將有增無減。

二岸之間的互動關係在大選後將會有所改善，加上大陸的經濟仍維持高成長，基礎建設帶動水泥、鋼鐵需求大幅升高，而散裝航運因而受惠；大陸做為一個世界工廠，其對包材的需求，促成塑化及造紙原料奇貨可居，大量的製成品外銷亦使貨櫃航運的價格勁揚。

由於大陸本身消費能力不斷提高，將使大陸內需股呈現高度成長。而人民幣的升值，未來在大陸擁有龐大資產的企業價值倍增，全新的「大陸資產概念股」於焉形成。

雖然美國最近公佈的經濟數字好壞不一，但長期成長的態勢不變，再就國際資金流向來看，資金流向亞洲的趨勢不變，因此雖然近期美股呈現盤整格局，但亞洲股市仍持續上漲，表現優於美股。

由於國際景氣好轉，將可帶動台灣景氣復甦，台灣地區一月份外銷訂單金額年增率達7.05%，表示景氣持續好轉，預期在第二季之前，景氣都仍將持續擴張。再就貨幣供給來看，M2年增率創下三年來新高，M1b年增率也達20%以上，顯示市場資金充足，因此在景氣及資金推動下，預期台股仍將持續上揚。

在利率方面，雖然美國一月份核心消費者物價指數上升0.1%，引發FED可能升息的疑慮，但由於美國就業市場仍未明顯擴張，預期在總統大選前，仍會維持低利率的環境，而台灣也將繼續維持低利率的環境，將有利資金的寬鬆。

整體而言，今年的景氣仍將持續復甦，在電子的次產業中，以手機零組件(包括手機板、LED、CSTN、手機機殼)、封裝測試、半導體設備、LCD面板及LCD零組件為主要的佈局標的；另外在傳產部份，由於金融業整體營運環境獲得改善，且逾放比明顯降低，此外由於利率將緩步上升，有利整體壽險業的經營，預期金融股在大選前仍將有所表現。而在原物料股方面，因大陸經濟持續成長，對基本原物料之需求將持續成長，因此鋼鐵、水泥、航運等仍將有區間操作的空間。

在持股比重部份，由於第一季MSCI應會宣佈調整台股權重，且第二季景氣仍將持續擴張，資金條件仍寬鬆，因此仍將維持高持股。