美元短期債券基金12月份操作展望

一、債券市場回顧：

經歷過2個月的空頭走勢後，11月美國債市得到喘息而呈現整理格局，美國 10年期公債殖利率較上月小跌8個基本點至4.49%。11/1聯準會再度升息1碼至4.0%，因市場早已預期因此對債市影響不大，整體而言11月份的多空消息較為紛雜，經濟數據方面表現強勁，顯示美國景氣已完全走出卡翠娜颶風陰影，2005第三季GDP成長率達2年來高點4.3%，景氣強勁成長加上通膨壓力仍在，使得市場預期美國12月仍將進一步升息。不過油價已自高檔滑落，加上聯準會最重視核心物價仍呈現溫和成長，而部分房屋市場數據顯示美國房市成長力道減緩，都讓市場開始臆測美國升息已相當接近尾聲。

而11/22公布的FOMC正式會議記錄已開始關注高利率對景氣之影響，並討論未來會後聲明用語將進行改變，顯示若美國景氣出現明顯放緩，聯準會將會暫停升息。至於公司債市場則相對平穩，由於美股上漲及經濟數據強勁，使得公司債市場得到良好支撐，信用利差仍維持與上月相當水準。

二、未來展望：

由於美國景氣成長力道強勁，短期內尚無明顯放緩跡象，加上聯準會官員對升息暫停仍未鬆口，預料美國仍將進一步升息至明年第一季，聯邦資金利率可能升至4.5~4.75%。另一方面，歐洲央行透露訊息表示可能在12月調高利率，若然將為5年來首次升息。整體而言，明年上半年全球債市仍會受到升息因素干擾，因此12月上仍會採取防禦性操作，維持較低的存續期間，同時調高較短期債券部位比重。至於公司債方面，由於明年景氣前景仍佳，加上多數企業基本面仍佳，使得公司債市場可以得到一定支撐，將持續篩選前景及評等較佳的標的進行投資。