中國經濟體由出口型轉為內需型，13億人口潛在消費動能將造就亞洲新霸主

在金融海嘯席捲下，全球各地不論是歐美、新興國家或亞洲等，股匯市皆受傷慘重，經濟面也開始出現衰退的訊號，然而，在不論從金融機構的流動性、外匯、財政體質、內需、出口、房市等各方面觀察，皆突顯了中國經濟發展的優勢，復華華人世紀基金經理人陳美智表示，中國具備的高財政盈餘、高利率等優勢，皆有利於貨幣及財政政策的操作空間，而13億人口的消費規模，也使得潛在的龐大消費力，可望將中國的經濟從「出口型」轉為「內需型」，加上中國的區域政經實力相對堅強，因此，在這波景氣循環中，預期中國將可快速調整經濟體質，成為亞洲經濟新霸主。

Q：全球經濟明年可能都將步入衰退，中國有可能不受全球景氣影響，在金融風暴中獨善其身嗎？

A：根據IMF公佈的最新預估值，明年美國、歐洲及日本等先進國家GDP成長率都將呈現小幅衰退，因此在全球經濟動能削弱下，民間消費勢必也將受到影響，而中國為全球最大的世界工廠，就經濟面來看，中國難以置身事外，完全不受全球景氣衰退影響；然而，中國的高財政盈餘、高利率環境，皆有利於未來政府財政政策及貨幣政策的推行，加上強勁的內需成長動能，預期將使得中國在這波金融風暴中能夠快速調整體質，回歸常軌。

另一方面，目前市場上的多數利空皆已反應在股價上，中國股市的本益比也已修正至其他低經濟成長地區的水準，以上海A股為例，本益比已從高檔的50倍修正至15倍(資料來源：Bloomberg)，股市評價已接近歷史新低，長期投資價值浮現。總和來說，雖然中國無法在金融風暴中置身事外，但其經濟體質的恢復、調整能力，將是各區域股市中相對較快者，加上股票評價也已跌至長期投資位置，因此，不論就基本面或投資面來看，中國股市仍相對誘人，連帶地，以中國為首的華人經濟圈表現亦值得期待。

區域		GDP成長率預估(%)		經常帳盈餘佔GDP比重預估(%)
		2008年	2009年	2008年	2009年
先進國家	美國	1.4	-0.7	-4.6	-3.3
	歐元區	1.2	-0.7	-0.5	-0.4
	日本	0.5	-0.2	4.0	3.7
中國		9.7	8.5	9.5	9.2
亞洲四小龍		3.9	2.1	4.7	4.3
新興亞洲		8.3	7.1	5.2	5.0
新興拉美		4.5	2.5	-0.5	-1.3
新興中東歐		4.2	2.5	-7.1	-7.2
新興非洲		5.2	4.7	3.0	0.2
全球		3.7	2.2	─	─

資料來源：(1)GDP成長率預估：IMF, World Economic Outlook Update,2008/11(2)經常帳盈餘佔GDP比重預估：IMF, World Economic Outlook, 2008/10

Q：中國政府宣布在2010年前將投入4兆元人民幣來提振經濟，所代表的意義及投資機會為何？

A：近期中國宏觀調控鬆綁的動作頻頻，從央行多次下調基準利率、取消銀行放貸總額限制，到此次投入4兆元人民幣，擴大基礎建設、增加就業機會、提高民眾消費能力、協助出口製造業等，一連串宏調鬆綁的動作，皆在確保國內經濟成長得以穩健運行，進而避開「硬著陸」風險。

分析此次刺激經濟方案，以基礎建設、中國內需消費等產業最快受惠，且同步受惠的國家也不再只侷限於台灣、香港、新加坡等華語系國家，而是包括資源出口國、歐美等與中國經貿往來密切的國家都將同步受益，舉例來說，基礎建設所需的原物料需求，將同步帶動澳洲、印尼、俄羅斯、巴西等原物料出口，而歐美國家擅長的水電設備、替代能源等，也將因需求興起而同步受惠，因此，從產業鏈的角度出發，佈局與中國經貿往來前二十大國家，及具潛力的印尼、越南等市場，才能完整掌握中國崛起商機。

Q：中國對全球經貿的影響力漸增，但投資中國有執行上的困難、風險也太大，您會建議如何參與中國投資機會，但又可降低風險？

A：根據目前國內法令規定，投信公司所發行的海外基金投資在中國掛牌的公司，比重最多不得逾10%，因此即使中國未來經濟前景相對看好，但實際投資比例卻相對受限，加上須承擔企業財報透明度不足的風險，及新興市場整體流動性問題等，若單壓中國股市，所需承擔的風險將相對大。我認為，若要參與中國經濟成長的投資機會，較佳的方式為鎖定華人經濟圈，將受惠於與中國經貿往來的國家、產業一網打盡。