國泰20年期(以上)美國公債指數基金十一月份經理人報告

上月美債利率呈下降趨勢，主要受通膨數據降溫所驅動。10月消費 者物價指數年增3.2%，核心CPI則年增4%，增幅雙雙低於預期。此外個人消費支出物價指數年升3.0%，創2021年4月以來最緩增速，亦較前值 3.4%下滑。剔除能源和食品價格後的10月核心PCE年增3.5%，也較前值3.7%小幅下滑，令市場加深美國升息週期結束預期。聯準會利率決策會 議方面:11月貨幣政策會議紀錄暗示貨幣政策將持續保持限制性，且沒有跡象顯示短期內會降息。聯準會主席鮑爾延續了多位聯準會官員打壓降息 預期的論調，強調現在談論何時降息還尚言之過早，若有需要不排除利率有續升空間。不過由於近期諸多數據顯示通膨持續降溫且FOMC公布褐皮 書指出美國整體經濟放緩、勞動市場減弱，市場樂觀預期Fed將在明年中 旬展開降息。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指 數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，根據12月1的 FedWatch升息機率來看，目前市場預期聯準會在12月會議維持利率不變的機率超過9成8，且預期Fed在明年首次降息的時間點落在5月會議，機率超過9成。 目前美債殖利率水位顯示市場已提前反映升息循環結束的預期且市場對貨幣政策的預期相較於FED釋放的訊息顯現過度樂觀，目前市場預期到2024年底將有 近5次的降息，需留意市場過度樂觀預期聯準會降息時程，若未來修正預期時，殖利率回彈對長天期債券之衝擊相對較大。此外，考量美國政府發債供給增加， 預期將壓抑長天期公債殖利率大幅回降的空間。