保德信金平衡基金九月回顧與十月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2011年9月底單位淨值19.6元，與上月相比下跌4.62%。

9月份加權指數下跌6.67%，OTC指數下跌8.21%。9月份台股整體仍籠罩於希臘債務違約機率大增、以及歐美經濟恐步入衰退的陰影下，加權指數呈現震盪向下，尤其金融股遭逢外資大量賣出呈現急跌走勢，以致台股一度因FED表示美國經濟下行風險升高而跌破7000點關卡至最低6877點才出現反彈，惟反彈力道不強。9月份外資在集中市場賣超786億元，投信買超29億元，融資餘額減少65億元至2300億元。非電子股除觀光上漲1.98%外，跌幅較少為油電燃氣(-0.93%)、造紙(-4.21%)、玻陶(-5.75%)、及鋼鐵(-6.11%)；上市電子指數下跌3.48%，除半導體上漲1.84%外，跌幅較少為網通(-3.22%)、以及電腦及週邊(-4.56%)。國際股市方面，9月份美國NASDAQ、S&P500、中、日、韓、及香港股市分別下跌6.36%、6.06%、8.11%、2.85%、5.88%、及14.54%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金9月份買進及賣出週轉率分別為4.29%及5.57％，相較8月份的5.51%及8.74％，無明顯差異。

三、總體經濟：

美國9月份芝加哥地區採購經理指數出現回升，惟8月份個人所得卻呈現下滑走勢，加上德國及日本零售銷售均轉弱，台灣景氣對策訊號轉為黃藍燈、南韓工業生產連續2個月下滑，顯示現階段總經數據依舊利空居多。然而因美元轉強導致黃金及原油價格下跌，帶動主要大宗物資呈現同步下滑走勢，可預期未來通膨壓力可望舒緩，因此近期巴西開始採取降息的寬鬆貨幣政策來刺激景氣，台灣央行則已停止升息，預計後續各國亦將陸續降息的機率升高。

中國9月PMI指數為51.2，月增0.3，台灣8月份外銷訂單年增率大幅下滑至5.26%，領先指標月降0.3%，M1b年增率續降至7.44%，失業率微降至4.36%。

8月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月減0.3至50.6，非製造業指數月增0.6至53.3，零售銷售持平，核心PPI及CPI年增率為2.5%及2%，新屋銷售月減2.3%，成屋銷售月增7.7%，失業率持平在9.1%，7月份20大都會區房價指數年減4.11%(6月-4.52%)。

四、投資策略展望：

受到國際經濟情勢不安影響，台股跟隨國際股市同步上下震盪，加權指數反彈至7200點後再度因美股下挫而測試7000點關卡支撐。從盤面類股變化可看出，先前領先破底的電子股已有部份類股逐步轉強，如PC及面板相關個股，蘋果概念股在9月下旬急速下跌後已出現反彈走勢，傳產股則以航空、水泥、塑膠、食品、及紡織等集團股亦有跌深轉強走勢，因此後續若上述強勢族群不再破底，且有逐步回升至季線之上的現象，顯示未來台股再出現大幅下跌機率應有限，格局上推測應為輪流打底的型態。然而目前風險仍存在疲弱的總體經濟仍是不爭的事實，因此預期股市呈現震盪的現象短期不會改變。未來須觀察的重點在於中國十一長假的消費力道能否帶給市場補庫存的好消息、希臘能否安然度過下一次債務到期難關、以及11月起全球過年前的消費力道仍否超乎預期。由於10月後電子進入淡季，是否有淡季不淡須視全球消費而定，現階段維持保守看法，金平衡基金預計將電子、傳產、及金融股，調整為均衡佈局的投資策略。