國泰亞太入息平衡基金一月份經理人報告
2023年日經平均股價指數上漲28%， 日股市場環境良好。 除了外資資金之外， 日本企業買回庫藏股也支撐股價表現。 在日銀作為買方的存在感逐漸降低之中， 能夠實現由民間資金主導下的日股多頭走勢，值得給予肯定。 「 護盤股市」 可說是一般央行不會採取的政策。 若減少出手護盤， 股價偏差可望較為縮小， 也可期待市場機能的恢復。當市場一致認為日銀的下一步是緊縮貨幣政策的同時， 也是一致認為FED的下一步是降息。 1月底的FOMC(30∼ 31 日)的聲明文雖然刪除有關於追加升息的措辭， 立場回歸中立。 這無疑是朝降息更前進了一步， 不過聲明文又加一句「 委員會認為更進一步確認通膨可朝2％持續邁進之後才降息較為合適」 ， 以抑制市場對提前降息的預期。 再者， 鮑威爾主席在記者會上也明確表示， 3 月降息的可能性很低。
此次的FOMC 強烈抑止市場對提前降息的預期，給人的印象是比預期更加鷹派。不過，美債殖利率大幅下跌，這不能算是符合FED預期的反應。筆者認為這或許是受到月底特殊資金流動的影響。再加上，同一天公布財報的美國地區銀行約紐社區銀行(NYCB)的股價暴跌，重新引發市場對銀行和商業用不動?的擔憂，或許也是很大的影響。絕對不是因為市場完全不在意FED所釋出的訊息。今後視經濟數據而定，無法否認將出現降息預期消退的可能。不過，美日貨幣政策之間的方向性完全相反，基本的日圓升值美元貶值走勢不會出現太大的變化。
BOJ維持短端政策利率於-0.1%不變，維持10年期日本國債收益率目標參考區間上限於1%，並將繼續分別以年化12 兆和1800億日圓為上限的節奏在必要時購買ETF 和J-REITs，維持商業本票（ CP）存量規模約2兆日圓，並繼續以疫情前大致相同的節奏購買公司債。 BOJ保留了“將追求實現可持續且穩定的2%物價目標”且“伴隨著薪資增長”的條件，也保留了“將繼續實施引入YCC 的QQE” 的表述。BOJ預期日本經濟將繼續復甦，在2024 財年核心CPI yoy將超過2%，此後漲價動能逐漸消退，基礎（ underlying）通膨可能逐漸接近物價穩定目標。 2025財年，潛在通膨率逐漸上升並接近2%的目標的可能性正在上升，日本工資有上漲的跡象，薪資增長情況有助於推動貨幣政策轉向。薪資調漲對日本通膨和實質購買力會有正面幫助，可望刺激內需消費的成長。