巨輪債券基金未來操作策略
一、國內外經濟景氣概況
美國聯準會(Fed)於9月召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，決策委員做出調高聯邦基金利率0.25個百分點至1.75%的決議(註1)，FOMC會後聲明指出，生產成長繼今年初因能源價格大幅上揚而略見減緩後，已重拾些許動力，勞動市場情況也已溫和改善，儘管能源價格走高，近幾個月的通貨膨脹預期已舒緩。此次美國調升利率的動作，符合市場預期，但這回美國市場利率卻出現不升反降的異常現象，美國10年期指標公債殖利率在6月中Fed升息前夕一度攀升至4.87%水準，但自此之後殖利率即一路走跌，這可能意味市場對美國經濟前景不若Fed樂觀，且市場已提前反應對於下半年及明年景氣趨緩的疑慮。美國經濟景氣成長趨緩的現象也反映在華爾街日報9月份的調查，受訪的55位經濟分析師平均預測今年第三季、第四季美國經濟成長年率分別為3.6%和4%，此預測較先前稍有下降，受訪的經濟分析師也將明年第一季的經濟成長預測由原先的3.7%下修為3.6%，美國的經濟成長速度明顯有趨緩跡象(註2)。 另外，日本政府9月也意外宣布下修第二季國內生產毛額(GDP)數據，由初估的成長年率1.7%，下調至1.3%(註1)，還不及市場專家原先預測的一半，日本政府此舉無疑也證實日本經濟復甦腳步確實開始減緩。在歐洲方面，路透社8月份歐元區採購經理人指數，從54.7點下滑到53.9點，創下五個月來的低點。英國也公佈CIPS/Reuters8月份經理人採購指數，從56點掉落到53.1點，其中出口訂單更是一年來首次下跌。全球製造業景氣在8月份同步出現降溫的現象(註3)。 在國內經濟部份，主計處公佈的8月物價統計，核心物價指數年增率由7月份的1.30%下滑至8月份的1.02%，顯示市場實際需求並不強勁(註4)。從央行的角度，其實物價上漲的壓力已經趨緩，只要油價回穩，今年底，消費者物價指數年增率應該會在2%以下。行政院經建會公布的8月份景氣綜合判斷分數為33分，金融及實質面指標升幅均趨緩，但實質面仍暢旺，景氣燈號續為代表景氣熱絡的「黃紅燈」，顯示國內經濟情勢持續樂觀，但擴張趨緩。不過，隨著基期墊高，預估未來幾個月景氣雖能維持穩定成長，但上升幅度將會減緩，景氣燈號將有可能出現「綠燈」，而景氣領先指標自今年5月以來已三度下滑，綜合判斷分數也連續兩個月下滑，顯示國內景氣的高峰應已過去(註5)。 二、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面，9月份首要仍以流動性管理為主要重心，此外，為提高本基金收益，將伺機提高長期債券投資部位，投資標的以債信良好的公司債與金融債券為主要考量。友邦巨輪基金9/30基金淨資產為171.94億元，較上月減少10.67億元，其中買斷長期債券(含金融債與公司債)約佔投資比重56.71%，其餘部位則投資於短中期其他投資標的，由於收益性較良好之長期部位投資比重經近幾個月調整後，已達目標區域，本基金加權平均存續年限則為1.19年。 (註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：工商時報930911「美經濟成長速度明顯趨緩」
(註3)資料來源：工商時報930903「八月全球製造業景氣降溫」
(註4)資料來源：行政院主計處「93年8月份台灣地區物價變動概況」
(註5)資料來源：行政院經建會「93年8月景氣概況」