國泰美國多重收益平衡基金六月份經理人報告

報告期間美國經濟數據表現持平，雖就業數據仍未有放緩跡象， 然通膨壓力減緩，且零售銷售表現也不如預期，美債殖利率通月呈下行，股票受到科技股帶動仍呈上漲。報告期間美股SPX+3.5%， 資訊科技類股(+9.29%)領漲，公用事業類股(-5.75%)跌幅較重；美 國公司債指數(LUACTRUU)+0.64%、利差擴大9.4基點；美國非投資等級債指數(LHVLTRUU)+1%、利差擴大6.1基點；美元指數升值 1.14%，美國10年期公債殖利率下跌10.24基點至4.40%。

本月數據仍好壞參半，強勁之就業數據一度推升利率，包含 高於預期之非農就業新增人數，及加速之薪資增長，平均每小時薪資年增4.1%，高於市場預期3.9%，但失業率續升至4.0%則略顯疲態； 然而利率整體走勢仍因通膨數據呈放緩而有回落，CPI年增連兩個月下滑，5月數字由前月3.4%續降至3.3%低於預期，核心CPI自前月的 年增3.6%回落至3.4%，創2021年4月以來新低，其中住房成本連續第四個月增長0.4%，成為通膨降溫的主要阻力，抵消了能源價格指 數下降2%的效果。而5月零售銷售數據通月僅增長0.1%且前一月數據被下修至下降0.2%，低於市場預期增長0.3%，顯現消費者支出態 度趨謹。其他數據部分，製造業PMI數據仍佳，6月份初值上升至51.7優於預期，為今年4月以來的新高；6月密大消費者信心指數終 值較初值高出許多，推動月底利率向上反彈。

預計投資比率85~95%；股、債目標配置比分別40%(加減10%)、 60%(加減10%)。

股市方面，美國標普500指數上半年漲勢強勁，反映美國總體經 濟穩健，但產業表現分化，科技業中，我們看好需求展望良好的半導體晶片和硬體產業，包含AI需求和潛在的手機和PC換機潮帶動訂單需 求，而對於估值較高的軟體公司較為低配。其他產業部分，高利率環境與物價上漲持續影響消費者支出力道，消費性商品公司表現將持續 分化，因此著重由下而上的選股策略。隨著美國大選逼近，受政策不確定性影響較高的醫療產業前景較為不明，配置上相對低配，但會佈 局具提材性的藥品公司掌握成長的機會。

債市方面，目前美債利率反映年底前一碼的降息預期，利率仍 在區間盤整，投資等級信用債部分雖利差較窄而評價偏貴，但基本面佳，利差大幅擴大風險有限；高收益債部分，因經濟放緩時利差擴大 機率較高，故配置權重相對投資等級債下調。整體債券策略仍以收息為主，看好具相對價格的金融債券，並擇機增加投資組合的平均年期， 作為降息週期前的先行佈局。