聯邦中國龍基金4月操作策略

4月份單月基金上漲0.96%，表現略遜於大盤的1.06%漲幅，在161檔一般型基金中排名63，主要是持有近25%的中概股漲多拉回和電子相關類股漲幅縮小，以致基金績效表現略遜於大盤，目前持股由上月的83％降為目前的80%左右，主要是因為指數上揚至8000點以上，基金便開始進行漲多個股停利調節，及類股比重配置調整所致。

台股在歷經3月份的跌深反彈以後，4月份的漲幅明顯所小，可見指數在8000點以上所面臨的賣壓有愈來愈重的趨勢，所幸在多數企業公佈財報優於預期及外資持續買超動作，指數仍能維持小漲態勢，時序進入第二季產業淡季後，我們認為指數仍有回檔壓力，主要看法如下：(1)國際股市：歐美股市受高盛詐欺案及希臘信債風險擴大紛紛從一年來的新高拉回，陸股也隨著房市調控擴大而跌落年線，台股恐受影響。(2)產業基本面：隨著第一季財報陸續公布完畢，第二季將邁入產業傳統淡季，企業營運成長力道亦將受限。(3)外資期貨空單部位：外資4月底累計淨空單部位約2000餘口，隨著指數下滑，外資將逐步增加期貨放空部位，持續觀察外資淨空單是否累積至萬口的相對高檔。(5)投信動向：2月份時投信總平均持股一度降至86%以下，但隨著大盤反彈，持股已再度回到88%以上警示區，且隨著季底作帳結束，中小型個股須留意投信獲利了結賣壓；(5)技術面：儘管大盤再度逼近8000點大關，但量能仍無法有效效大，始終無法突破1500億水準，故一再出現量價及KD背離，故當前仍視為反彈行情，而非回升行情，不排除仍有再次回測前波低點7080點之可能；(6)統計資料：過去15年中，4月為歷年上漲機率僅40%，故4月份行情需保守以待。

操作策略:

(1)台股在4月份漲幅縮小至1.06%，顯見上漲動能已經趨緩，8000點之上將會遭遇較大賣壓，故仍將維持相對較低持股，持股比率將控制在80%上下，在投資策略上會先調節漲多的股票及降低單一股票的權重以分散風險，在資產配置上除維持20~25%的中概傳產股票外，將佈局大型具防禦性的權值股級仍具業績成長題材的中小型股，以規避第二季傳統淡季對股市的衝擊。

(2)未來觀察重點在於中國利率緊縮的態度及歐元區信用風險是否擴大。