統一全球債券組合基金十一月份市場回顧與操作策略

聯準會11月如期降息25個基點，會後聲明刪除關於“在抵抗通膨上具有信心” 的 表述，暗示對暫停降息持開放態度，主席鮑爾在記者會也稱未來放慢降息是合適的，加上10月CPI年增2.6%，創三個月新高，並終止六連降，市場隨即下調12 月降息機率，並縮小2025年降息幅度。

市場關注焦點在川普新任內閣人選，其中被提名的財長貝森特表示，他的政策 重點將是兌現減稅承諾，以及制定關稅、削減開支，目標是保持美元的世界儲備貨幣地位，並計劃到2028年將預算赤字降至GDP的3%，在不同政策影響下，最 終11月美國十年期公債殖利率下跌11.58個基點，收在4.1685%。

主要債市檢討與展望：

展望未來，川普政策是明年最顯著的風險，尤其是關稅方面，一旦全面加徵關 稅，不僅造成美國通膨的上行風險，更可能引發全球的貿易摩擦，這尤其對依賴出口的新興經濟體產生負面影響。當前美股不斷創下新的歷史高點，估值處於 歷史高位，信用利差也接近歷史低點，這意味著市場對風險的定價可能過於樂觀，而忽視了潛在的風險，美股長期預期回報現在看來較不佳，這導致國債和企 業債的預期回報相對更有吸引力。