巨輪債券基金10月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
在美國部份，受惠於布希政府之減稅利多與企業所提供的各項購物優惠，民間消費支出持續強勁擴張，進而帶動製造業生產活動轉趨活絡，企業資本支出亦見回升，加上聯邦基金利率一直維持在近45年來的低點，亦有利於房屋銷售及銀行之商業貸款業務。此外，頗令經濟學家憂心之就業問題，近期也有逐漸改善的跡象，首先是 9月非農部門就業人口一反之前下降的趨勢，呈現5.7萬人的增加，但目前美國就業率仍高居6％以上，通膨下滑的機率還高於上揚的機率，因此，美國聯準會10月仍宣布維持聯邦資金利率目標於1%不變，且再度宣示將「維持當前寬鬆貨幣政策一段相當長的時間」(註1)。 歐洲地區，因失業率居高不下，抑制民間消費需求的增加，景氣復甦力道還是非常疲弱。就日本經濟而言，由於出口環境好轉、企業信心回升以及就業市場改善，日本經濟復甦的態勢已經越來越明朗。儘管歐洲經濟仍緩慢成長，然而受美、日兩大經濟體以及亞洲國家景氣強勁反彈之激勵，目前全球經濟正由復甦步入擴張階段。 在國內方面，依經建會9月景氣概況顯示，在出口、生產、銷售、股價和貨幣供給等實質面指標、金融面指標帶動下，景氣對策信號已經連續三個月出現代表經濟「穩定復甦」的綠燈，景氣同時指標與領先指標也呈現連續第四個月上揚(註2)。全球景氣邁向復甦，美國、日本的經濟前景趨向樂觀，東亞地區的復甦力道尤為強勁，有利於我國出口的擴張。國內公共建設的加速推動、房地產與股市回春將帶動建設財、消費財及資本財等需求上升，加上第4季適逢傳統產銷旺季，估計第4 季製造業生產將延續第3季的中度成長趨勢。展望未來，由於國際景氣明顯回升，出口及外銷訂單成績亮麗，國外需求應可持續帶動經濟成長；加以股市及房地產市場交易熱絡，企業信心維持樂觀，整體而言，預期未來國內景氣仍將維持上升趨勢。 二、長短期利率走勢 在短期利率方面，受到外資持續匯入，銀行放款不振及短期票券券源不足的情況下，造成貨幣市場的資金氾濫，短期市場資金仍非常寬鬆。在長期利率方面，台債走勢預期會隨著美債的表現及台股的走勢而波動，盤勢將進入狹幅盤整，但中長期債市偏空態勢不變。 三、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面，11月份巨輪操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，由於本基金10月份資金較9月已有回籠情形，基金淨資產增加19.88億元(+11.49%)。本基金未來仍擬購入中長期債券以提昇本基金績效，投資標的以債信良好的銀行擔保的有擔保公司債為主。另外，無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：行政院經建會「92年9月份景氣概況」