中國境內外利率水準脫鉤 預期人民幣貨幣市場利率居高不下

中國人民銀行自去年11月啟動降息循環，至今降息、降準合計5次；若觀察台灣發行的人民幣貨幣市場型基金（人民幣級別，屏除匯率影響），平均單月年化報酬約介於2.5%到3.4%之間，降息循環下，人民幣貨幣市場型基金不僅相對抗跌，若看人民幣中長線態勢，更有機會走升。 

保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢分析，中國境外貨幣市場利率的水準取決於境外銀行吸納人民幣的力道，與中國境內利率水準關聯不大，目前台、港金融機構皆看好人民幣金融貿易交割結算的重要性將提升，持續以優惠利率吸納人民幣存款，因此預期人民幣貨幣市場利率仍將居高不下。 

李秀賢說，在中國「調結構」的宏觀目標下，不太可能為了增進出口而容許人民幣貶值；目前中國已是全球最大出口國，未來的貿易戰略將是促進內需以及國內產業升級轉型，而非繼續擴張低附加價值的出口市場。 

李秀賢進一步指出，亞投行的成立將強化人民幣國際結算功能，年底IMF也很可能將人民幣納入特別提款權貨幣，人民幣逐步國際化，估計將使其匯價易升難貶；根據最新的彭博調查顯示，分析師對人民幣匯率長期看升，從目前1美元兌6.2元人民幣左右的水準，升至1美元兌6.1元人民幣。（資料來源：彭博，2015/4/30） 

保德信中國產品首席石永平建議，目前個別投資人每日僅能兌換2萬元人民幣，換匯議價能力較差；反觀人民幣貨幣市場型基金，有較好的議價能力，有機會跟銀行換到較好的匯價，等於間接拉高投資人的收益率；而以新台幣申購人民幣貨幣市場型基金，不僅可省去繁瑣的換匯流程，也能爭取到較高的收益機會，隨時申贖不受限，兼享資金流動性。

附圖：大陸降息循環以來境外人民幣貨幣市場型基金平均年化收益率

資料來源：理柏，2015/5/15，同類型基金採取理柏分類之人民幣貨幣市場型基金（人民幣級別）。