國泰全球多重收益平衡基金五月份經理人報告

美國4月領先指標月增0.4%，與預期相同，年增率由6.2%增至6.4%，利差及製造業週工時為帶動領先指標之主要正面因子，股價及建築許可表現較差；4月個人所得月增0.3%，與預期相符，個人支出月增0.6%，高於預期之0.4%，3月上修0.1%至0.5%，商品類支出在汽油銷售大幅上揚蓋過汽車銷售不佳之影響下成長加大，而服務類支出則表現持穩。PCE物價年增率持穩在2.0%，與預期相同，核心PCE物價年增率亦持穩在1.8%，符合市場預期。整體個人支出在去年第四季強勁成長後，在今年第一季腳步有些放緩，除受到1月氣候因素影響外，亦受到儲蓄率在去年第四季大幅消費後由4%快速下滑至3%以下之影響。長期來看，目前非農就業新增人數持續改善，且整體消費信心仍在金融海嘯後高點，加上3、4月個人支出數據反彈，為第二季消費提供有利之起點，預期第2季整體消費支出將較第1季有所改善。5月歐元區CPI年增率初值自前月的1.2%大幅回揚至1.9%且高於預期1.6%，創下2017/4以來最大漲幅，核心CPI年率也自前月0.7%回升至1.1%且高於預期1.0%，分項部分，能源增速大幅跳升(2.6%→6.1%)，食品及菸酒增速續升(2.4%→2.6%)，服務類大幅回升(1.0%→1.6%)，為提升核心CPI回升的主要因素，分項中僅工業品回降(0.3%→0.2%)，CPI年率如預期回升，主要受油價上漲、加上歐元回貶的影響，由於國際油價持穩，有利支撐未來通膨持續回溫，也會增強ECB委員對通膨路徑的信心，若ECB在6月的會議上調通膨預估，代表支持貨幣政策回歸正常化的走向。中國5月製造業PMI回升且明顯優於季節性特徵(平均月減1.3)。外需回升、去庫存壓力減輕，帶動新出口訂單、生產指數走揚。訂單生產存貨差連兩個月改善、工業產成品庫存與營收關係皆顯示3月以來中國去庫存壓力逐漸緩和，製造業PMI仍處於2017年起的51~52區間，經濟擴張步伐穩健；以YoY衡量，2H16~1H17回升、2H17~1Q18放緩後，4~5月連兩月回升。經濟預計保持平穩，無明顯放緩疑慮。全球經濟維持增長軌道，市場持續受中美與歐洲區各國政治局勢與貿易展望不確定性影響，預期股權商品難避免波動性上升，配置維持較保守而縮減股票配置比例，看好美股、亞股、美債以及電商支付、金融、能源產業等，對歐股長期仍謹慎，短期逢低擇優標的加碼，後續將觀注Fed前瞻政策、貿易政策變化影響等，預期今年債券收益率攀升的背景下、市場波動性放大，留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。資產配置中，維持股票、減碼債券、增加現金配置比例，債券中以減碼高收益債為主，股票中主要小幅加碼北美、減碼歐洲與拉丁美洲市場比重。全球總經展望穩步復甦，預期基本面持續改善，有助於長期市場價格回升，但各類資產評價經過此番漲幅後面臨國際貿易局勢變數，後續將密切觀察經濟數據、美歐政策、油價及地緣政治發展，機動加減碼。