保德信金平衡基金七月回顧與八月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2011年7月底單位淨值22.18元，與上月相比上漲2.12%。

7月份加權指數下跌0.1%，OTC指數下跌1.92%。台股7月份呈現季線及年線之間橫盤走勢，上旬因除息行情發酵，指數一度越過季線，惟受電子旺季需求不如預期下導致電子指數下跌至300點附近才止穩，市場資金則流入傳產股避險，然而歐債疑慮才獲緩解，美債危機卻接踵而來，市場擔心8月2日美債議題若無解恐嚴重衝擊金融市場，以致美股於7月最後一周出現重挫走勢。7月份外資在集中市場賣超608億元，投信買超89億元，融資餘額減少85億元至2753億元。非電子股漲幅前五大為食品(13.81%)、汽車(13.23%)、百貨(10.16%)、化工(10.11%)、及油電燃氣(6.96%)；上市電子指數下跌3.56%，僅電腦及週邊、以及電子通路分別上漲2.16%及0.84%。國際股市方面，7月份美國NASDAQ、S&P500、及中國股市分別下跌0.62%、2.15%、及1.86%；日、韓、及香港股市分別上漲0.17%、1.55%、及0.19%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金7月份買進及賣出週轉率分別為8.49%及-2.68％，相較6月份的5.75%及6.28％，無明顯差異。

三、總體經濟：

美國第2季GDP為1.3%，第1季則下修至0.4%，由於第3季全球景氣展望成長力道疲弱，如美國FED最新經濟褐皮書表示一半以上轄區經濟活動放緩、中國持續受限電及貨幣緊縮政策影響，以及歐美消費需求轉弱，亦導致第3季半導體產業處於消化庫存階段，預期第4季因接近年底消費旺季來臨，需求改善的機會增加。中國7月份採購經理人指數持續下降至50.7，台灣6月份外銷訂單年增率減緩至9.18%，領先指標月增0.2%，M1b年增率略增至8.06%，失業率微降至4.4%。

6月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月增1.8至55.3，非製造業指數月減1.3至53.3，零售銷售月增0.1%，核心PPI及CPI年增率為2.4%及1.6%，新屋及成屋銷售分別月減1%及0.8%，失業率上升至9.2%，5月份20大都會區房價指數年減4.51%(4月-3.96%)。

四、投資策略展望：

受到電子業需求不如預期導致題材面偏弱下，政府持續作多拉抬部份傳產權值股，投信法人亦明顯減碼電子轉入傳產股，從近期重要之電子股法說會已陸續釋出第3季旺季效應不如預期的聲音，相關股價則有加速趕底現象，惟在通路端庫存處於低水準下，預期9月份可望有回補庫存需求出現。另外，美國NASDAQ指數7月表現僅微幅下跌，反觀台股電子指數明顯下挫，目前PC相關之IC設計或組裝公司之本益比已處於偏低水準，盤面強勢傳產股股價則有過度激情現象，因此推估9月若出現需求回補動作，目前股價弱勢的電子族群出現反彈的機會較高。今年以來台股因有特定力量明顯涉入，導致傳產股股價行為與基本面無法連貫的現象層出不窮，或是出現電子股因無題材導致本益比不斷下降。近期台股呈現季線與年線之間的盤整型態，惟上述2條均線即將進入收歛狀態下將使台股出現變盤的機率升高，未來能否向上突破則端視是否出現正面的總經數據。金平衡基金操作策略仍偏向佈局未來需求逐步自谷底回升的電子PC及TFT族群，非電子股則分散原物料、航運、及金融等。