凱基GAMA策略組合基金9月份經理人報告
由於美國金融機構陸續出現資本不足與現金流動性的危機，使得全球風險性資產出現去槓桿效應，然而7000億美元的不良資產紓困方案(Troubled Asset Relief Plan，簡稱TARP)幾經波折，持續加深市場的憂慮與連帶的蝴蝶效應，雖然最後經過修正仍獲得美國國會的批准，卻已無力挽回市場潰散的信心。由於目前金融市場資金幾近凍結，銀行間短期融資管道也無法順利運作，目前銀行間借貸市場的債信風險溢差介於300至350個基本點，顯示銀行彼此間的強烈不信任，為此目前聯準會已宣布採取新的融資措施，將直接購買三個月的無擔保與有資產擔保商業本票，市場也傳言英國政府將投入至少450億英鎊(約790億美元)協助銀行業重建資本，且全球包括歐洲、美國、英國、瑞典等央行也於10月8日同步宣布降息，無異宣告各國政府要聯手避免全球景氣步入嚴重地衰退，然該疏困方案與降息等措施，仍需待時間發酵與市場信心恢復，短時間預料市場震盪仍將持續。
9月份凱基GAMA策略組合基金績效表現下跌6.70%，同期間MSCI世界指數下跌12.08%。至9月底止GAMA基金持有的債券平均部位為29.65％、而股票平均部位則約為33.91％、貨幣型基金與現金部位各佔19.06%及17.38%。本月基金淨值下跌幅度大，最主要在於股票子基金的下跌與具信用風險的新興市場債券下跌幅度較大所影響。因本月市場波動幅度大，故在陸續調整子基金持股下，周轉率較其它月份顯著有增高之現象。 目前全球金融秩序的紊亂還未撫平，預計未來全球政府的負債會提高，企業、個人等負債會持續向下調整，但是在這個調整過程中預期市場仍會不時受到銀行體系傳出的壞消息衝擊，還有個人消費勢必會受到影響，因而整體市場預計仍會呈現震盪波動行情。不過由於金融資產價格的大幅下挫，使得投資價值相對便宜，市場在信心回復後仍有機會出現反彈行情。不過短時間紊亂的金融體系仍須一段時間來休養生息並重建新的金融遊戲與規範；且在面對全球經濟衰退與投資風險趨避意識仍高漲的環境下，GAMA策略組合基金目前將採貨幣型與債券型基金為主的防禦性持股策略，並以高評級的公債/公司債為主，股票子基金總持股則暫以兩成為限，以成熟性的區域/全球股市及醫療/黃金/民生必須品的類股基金為主。