掌櫃基金91/12回顧與未來展望
一、掌櫃基金12月投資組合規劃與執行差距之檢討及原因
結論:由於目前美股表現較預期為佳，且今年的企業獲利將較去年成長，在資金充沛，低利率的條件在在下，台股又有中國市場的加持，我們認為一月行情可期，建議投資人採取4600-5500操作。 美國剛公佈的Q3 GDP為3.1%(預期為3.7%) 前一季為1.3%，值得注意的是廠商設備與軟體投資出現連續兩季回升，由前季的+3.3%提高為+6.5%，此外汽車銷售及房市買氣持續強勁，但利空消息亦在所多有，近期公佈的消費者信心指數，失業率，採購經理人指數皆不如預期，綜上所述，低利率環境確實支稱今年美國經濟得以持續成長，不致出現二次衰退的窘境，惟全球性的產能過剩，仍非短時間得以解決之，因此我們認為明年的全球景氣仍無法全面復甦。 就個別產業而言，IC可望在明年第二季後，在換機需求下，展開反彈，迄9月為止，美國企業的PC平均使用期間達32個月，由使用年限42個月來看，明年2Q底，將有強大的換機需求，屆時IC及PC相關產業將逐步復甦，消費性產業在價格持續走低下，仍可持續榮景。 消費性產業中，明年仍持續成長的有:光碟機(DVD player，slim type combo)，手機及其零組件(彩色手機的換機需求及台商受惠於代工需求)，數位相機，寬頻產品(整合ADSL & Wireless lan & VOIP & VPN/firewall & Router)，LCD panel/monitor及其上下游零組件，LED晶粒及封裝以及相關的IC設計公司。 美國剛公佈的Q3 GDP為3.1%(預期為3.7%) 前一季為1.3%，值得注意的是廠商設備與軟體投資出現連續兩季回升，由前季的+3.3%提高為+6.5%，此外汽車銷售及房市買氣持續強勁，但利空消息亦在所多有，近期公佈的消費者信心指數，失業率，採購經理人指數皆不如預期，綜上所述，低利率環境確實支稱今年美國經濟得以持續成長，不致出現二次衰退的窘境，惟全球性的產能過剩，仍非短時間得以解決之，因此我們認為明年的全球景氣仍無法全面復甦。 就個別產業而言，IC可望在明年第二季後，在換機需求下，展開反彈，迄9月為止，美國企業的PC平均使用期間達32個月，由使用年限42個月來看，明年2Q底，將有強大的換機需求，屆時IC及PC相關產業將逐步復甦，消費性產業在價格持續走低下，仍可持續榮景。 消費性產業中，明年仍持續成長的有:光碟機(DVD player，slim type combo)，手機及其零組件(彩色手機的換機及台商的代工需求)，數位相機，寬頻產品(整合ADSL & Wireless lan & VOIP & VPN/firewall & Router)，LCD panel/monitor及上下游零組件，LED晶粒及封裝以及相關的IC設計公司。 另一大族群則為今年以來表現最為亮麗的中概股，包含汽車，輪胎，自行車，飲料，製罐，鞋業及以中國內需市場為主的產業，其中尤以汽車及其零組件成長最快，明年Q1仍漲價的鋼鐵業，當然也包含與中國市場息息相關的電子相關產業，如手機，線上遊戲，寬頻市場，及IC產業。 未來調整方向： 總持股維持85~90%，佈局以小型電子、中概及原物料股(塑膠，鋼鐵)為主。後續觀察大盤量能及美股走勢作加減碼依據。 掌櫃基金12月下跌4.89%，表現較大盤的下跌6.87%為佳，在掌櫃基金11名中，排名第7名，91全年，排名第6。 二、1月股市分析及投資組合規劃 掌櫃基金在1月將會採取較為平衡的策略，並將佈局重心擺在手機零組件，IC通路，IC設計等，及低本益比，高成長的公司。 三、減損報告 1.亞旭a.減損比率:34.00% b.預計處理方式:續抱 c.原因:寬頻出貨增加
2.耀華a.減損比率:34.67% b.預計處理方式:減碼 c.原因:獲利衰退
3.群光a.減損比率:34.07% b.預計處理方式:減碼 c.原因:獲利不如預期
4.國聯光電a.減損比率:31.91% b.預計處理方式:續抱 c.原因:藍光持續成長
5.義隆a.減損比率:29.78% b.預計處理方式:減碼 c.原因:獲利不如預期
6.建碁a.減損比率:23.60% b.預計處理方式:續抱 c.原因:獲利持續成長
7.好樂迪a.減損比率:21.37% b.預計處理方式:續抱 c.原因:獲利成長
8.中美晶a.減損比率:49.55% b.預計處理方式:減碼 c.原因:獲利衰退
9.上福全球a.減損比率:53.49% b.預計處理方式:減碼 c.原因:獲利衰退
10.禾昌a.減損比率:24.11% b.預計處理方式:續抱 c.原因:獲利持續成長