國泰豐益債券組合基金六月份經理人報告

市場引頸期盼的五月CPI數據低於預期值， 使市場通膨擔憂下降；六月底公布之初領及續領失業救濟金人數皆高於市場預期， 五月失業率達4%， 達市場心理門檻並高於預期值；密大消費者信心指數實際值65.6， 亦遠低於預期值72； headline及核心零售銷售MoM分別為0.1/-0.1%， 亦低於預期值0.3%/0.2%， 以上相關指標均表示美國消費需求已顯疲態。 在此同時，聯準會官員強調data dependent， 雖四五月通膨數據佳， 在有更多經濟數據支持前， 降息態度仍偏謹慎。 通月十年期美債收益率下行10bps， 收4.40%。 股市方面， 市場因美債波動度下降支撐大盤表現， 美股大盤通月上漲3.47%；同期德國DAX指數下跌1.42%， MSCI新興市場股票指數上漲3.55%， 日經225指數上漲2.85%。 初級市場交易部分， 六月US IG發債量共約102bn， 高於市場預期的90bn， 投標倍數僅約3.4倍， 低於YTD的3.7倍；讓點平均為8.9bps、 高於YTD平均3.5bps， 顯示投資人於六月拿券較為謹慎影響需求。 歐洲方面， 六月經濟驚奇指數於下半月急速下行， 主因為德國ZEW經濟調查低於預期較多， 後續多項歐元區消費者信心、 PMI數據等均不如預期，通月十年期德債收益率下行16bps， 收2.50%。 信用市場方面，彭博美國投資等級債指數因美債殖利率下行而上漲0.67%；ICE美國高收益債指數上漲0.93%； ICE歐洲高收益指數因歐洲議會選舉極端政黨得票數過高及法國國會提前大選消息表現不如美高收， 然仍上漲約0.51%； JP Morgan新興市場債券指數上漲0.62%。

基金操作部分， 六月因總經數據惡化趨勢漸漸顯著， 基金逐步增加存續期間， 並將部分短存續期間部位移轉至長存續期間基金。 在六月缺乏明顯市場下跌因子下維持風險性資產部位以增加息收；獲利了結部分評價偏貴的美國非投資等級債及新興前緣市場債部位， 並將其配置到更具相對價值的高品質證券化商品基金及新興市場債基金。