國泰全球多重收益平衡基金十二月份經理人報告

美國11月個人所得月增0.3%，低於預期之0.4%，個人支出月增0.6%，高於預期之0.5%，耐久財消費因風災重建需求過後汽車購置需求降溫而表現不佳，非耐久財則因汽油價格上揚而表現突出，PCE物價年增率由1.6%走高至1.8%，與預期相同，核心PCE物價年增率則由1.4%走高至1.5%，符合預期。過去幾個月個人支出因商品類受颶風因素影響而有較大幅度波動，但消費者信心保持樂觀導致復原能力快速，加上權重較大之服務類消費穩定，顯示整體個人支出並未偏離成長軌道，近期失業率在歷史低點、收入成長逐步加速及消費信心履創新高，故預期第4季消費支出仍可持續穩定成長。核心資本財訂單在Q3成長加快，Q3季增率為2011年第4季以後最高，10及11月月增率雖在9月高速成長後逐步滑落，但季增率仍偏強勁，且2017年1~11月仍較2016年全年成長5.4%，扭轉過去2年負成長之頹勢，顯示企業投資活動在油價回揚及消費支出成長帶動下逐步加速，且製造業PMI新訂單仍在快速成長區，預期整體製造業資本之初及成長趨勢持續穩固。全球景氣持續溫和擴張，美國企業財報優，帶動市場走揚，歐洲經濟成長持續且通膨有限，但考量義大利、德國與英國政治風險略有升溫情勢，因此近期評估歐股上漲空間將略為受抑，在稅改及企業獲利動能持續的前提下，持續看好美國表現，後續將觀注Fed前瞻政策、英國脫歐、義大利政局等，今年以來市場期待與資產價格較高，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。資產配置中維持股票高於債券，債券中小幅減碼高收益債券、投資等級債，略加碼公債比重，股票市場中減碼歐洲市場比重；整體區域布局中減碼歐洲、北美市場比重。全球總經展望仍穩步復甦，預期基本面持續改善，有助於支撐市場價格回升，但各類資產評價經過此番漲幅後需審慎評估，將伺機加碼高品質標的、汰弱留強，預計投資比率90~100%；股債目標配置比分別60%(加減5%)、30%(加減5%)。後續將密切觀察經濟數據、美歐政策、油價及地緣政治發展，機動加減碼。