保德信金平衡基金八月回顧與九月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2011年8月底單位淨值20.55元，與上月相比下跌7.39%。8月份加權指數下跌10.44%，OTC指數下跌15.21%。受到標準普爾調降美國債信評等及德國第二季經濟成長率低於預期影響，全球股市出現重挫走勢，在外資大舉賣超下，加權指數由7月底的8644點快速下跌至7148點才止跌反彈，7個交易日最大跌幅達1496點，隨後因第2季財報效應及國際股市反彈而呈現橫盤整理、個股表現的走勢。8月份外資在集中市場賣超1903億元，投信買超102億元，融資餘額減少387億元至2365億元。非電子股除鋼鐵上漲1.77%外，跌幅較少為食品(-6.11%)、百貨(-7.58%)、汽車(-7.93%)、及橡膠(-8.15%)；上市電子指數下跌9.37%，跌幅較少為電子通路(-3.5%)、半導體(-5.67%)、及網通(-5.94%)。國際股市方面，8月份美國NASDAQ、S&P500、中、日、韓、及香港股市分別下跌6.42%、5.68%、4.97、8.93%、11.86%、及8.49%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金8月份買進及賣出週轉率分別為5.51%及8.74％，相較7月份的8.49%及-2.68％，賣出週轉率提高乃降低持股率所致。

三、總體經濟：

歐洲8月份製造業指數跌破50至49.7，中國則上漲至50.9，美國略微下滑至50.6，50為景氣擴張與緊縮的臨界點，加上美國第2季GDP下修至1%、法國為零成長、德國僅成長0.4%，顯示景氣成長減緩趨勢相當明顯。目前市場觀察9月份義大利有高達687億歐元債務到期，能否獲得解決仍有變數。

中國8月份採購經理人指數微升至50.9，台灣7月份外銷訂單年增率回升至11.12%，領先指標月增0.04%，M1b年增率略降至7.6%，失業率微降至4.37%。

7月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月減4.4至50.9，非製造業指數月減0.6至52.7，零售銷售月增0.5%，核心PPI及CPI年增率為2.5%及1.8%，新屋及成屋銷售分別月減0.6%及3.5%，失業率略降至9.1%，6月份20大都會區房價指數年減4.52%(5月-4.51%)。

四、投資策略展望：

加權指數於7148點止跌並出現2000億元大量，反彈至7800點後再度拉回於7248點打出第2個底形成雙底型態，且成交量已縮減至1200億元，顯示短期賣壓已減緩。此波股市重挫肇始於美股，惟8月份美股整體跌幅卻相對低於歐股及亞股，顯示短期台股似有過度修正的現象，預期9月應會出現補漲行情，乃因9月1日美股收盤指數與季線乖離約4%，加權指數則仍有6%。電子指數自6月初最高至8月最低點的跌幅達25%以上，顯示第3季電子業旺季不旺已反應在股價修正，雖然季成長幅度下修至個位數，但預期8~9月營收出現逐月成長的機率仍高，加上籌碼整理換手後亦有助於電子出現波段反彈。另外市場預期9月下旬第七次江陳會將討論兩岸投保及銀行參股議題，有利金融股出現波段行情。然而市場預期未來總經數據及歐債到期問題仍不利國際股市表現，因此此波指數反彈仍否越過季線，美股未來走勢為主要關鍵，因此保守預估9月份台股將以橫盤整理、個股或類股表現的輪動形態為主。金平衡佈局將偏重電子及金融股，並降低傳產比重。