保誠趨勢精選組合基金5月份操作報告

市場回顧

保誠趨勢精選組合基金5月31日之淨值為9.97元，較4月底下跌4.68%。歐洲債信疑慮持續擴大，南歐公債殖利率大幅彈升，繼先前對希臘援助1100億歐元後，歐盟終於採取更近一步的救援措施，包含歐盟及IMF提出7500億歐元的金融援助方案，歐洲央行開始買進歐洲公債，並要求歐洲各國大幅削減赤字，但是過慢的行動不易挽救市場信心，市場開始擔心政府支出緊縮恐將造成歐洲經濟長期疲弱，而5月歐美公佈各項預期性的經濟數據出現下滑，更加深市場對於經濟二次衰退的疑慮，投資人大幅出脫風險性資產引發股市下挫，導致全球股市年初以來表現大多由正轉負，美元匯價及歐美公債則在避險資金的推升下強勁走揚。

影響績效主要因素

MSCI全球股票指數下跌9.8%，5月主要區域指數報酬分別為：新興市場-5.6%，亞太不含日本-8.9%，歐洲-6.7%，美國-8.3%，日本-11%。基金股票比重目前已調升至中立水準，整體配置仍受到短線股市大幅波動影響。

未來展望

全球經濟維持溫和復甦的步伐，製造業活動穩定擴張，就業市場亦普遍回穩，在目前貨幣極度寬鬆的環境下，各國政府勢必將回收先前的刺激政策，加上企業的存貨調整將逐漸減少，經濟成長動能有趨緩的可能。目前市場關注的焦點為南歐主權債信事件的後續發展，預期在國際間普遍不願見到歐元瓦解的前提下，該議題終究將獲得解決，然而由於政府債務的改善需要相當長的調整期間，預期金融市場仍將持續受到影響。由於全球股市經過一波修正後，股價普遍接近相對合理水準，而歐洲雖處於債信風暴中心，但歐元大貶卻反而有利於經濟實力相對穩健的德國出口產業，進而為德國股市帶來支撐，故本基金於股市下跌之際，已逐漸低降債券並加碼股票部位，在現階段的操作上，將持續採取相對穩健的投資策略，維持股票部位於中立的水準。