中國信託台灣優勢基金十一月操作策略與十二月展望

基金佈局概況

11月底傳產比重為39%，持股族群以水泥、塑膠、化工、食品、生技、營建、工具機、鋼鐵、金融為主；電子比重61%，持股族群以半導體、網通、電子零組件、其他電子為主。

11月國際股市在美中貿易紛擾、油價下跌下，呈現低檔震盪格局。中國在G20之後的川習會上讓步，未來15年進口30兆美元商品及15兆美元服務、對美降低關稅、加強智財權保護等措施，使得美中同意原應在明年1月1日調高關稅2000億美元貨物之關稅延期至2月底，並針對各項貿易議題進入協商；被市場視為美中暫時停戰帶動各國股市反彈，資金也略為回流新興市場，新興亞洲匯率也反轉走升。其中原因包括部分國家意外升息(印尼)、油價下跌緩解部分國家貿易逆差惡化情形，以及美國聯準會對升息腳步口風開始出現轉變，19年預計升息由3次可能減為2次，官員開始發表政策利率接近中性利率水準的言論，暗示升息循環接近尾聲。近期更出現美國公債殖利率倒掛引發景氣到頂的疑慮，再度影響市場信心。籌碼面來看，11月份外資由賣超704億元轉為買超3900萬元，賣超大幅減少使得大盤、OTC指數小幅回升。

美國感恩假期銷售表現相當強勁，11/24~11/25週末網上購物金額64億美元，年增率25%，11月消費者信心135.7，維持在18年來次高。但企業受到中美貿易戰的影響，生產與下單轉趨謹慎。美國10月ISM製造業指數由59.8下滑至57.7，但是11月PMI指數則回升至59.3，遠高於前值57.7和市場預期，其中新訂單大增至62.1為今年8月以來最高；數據面尚未見到美國經濟出現明顯下滑跡象。中國11月製造業PMI回落至50，跌至2016年以來最低水平，非製造PMI、綜合PMI分別回落至53.4、53.8。其中製造業PMI的生產、新訂單、進口指數等分項數據持續放緩，11月製造業PMI回落，主要因政策穩槓桿未能有效改善整體信用水位偏低情況，致企業投融資活動及民眾消費偏弱，且地方政府隱性債務壓力短期難以緩解，制約基建投資成效；加上美國對中國出口商品加徵關稅，導致外需下滑，進而影響中國國內總體需求。預期12月製造業PMI將持續回落。

操作策略

展望19/1Q股市，預期因股市基期偏低，美中貿易暫時休兵，股市將有元月效應的反彈格局，但由於美中貿易戰要在90天內達成雙方滿意的協議難度甚高，18/4Q中國因有關稅調漲前之拉貨潮，將導致中國第一季經濟數據轉弱，而美國3月也面臨舉債上限到期等問題。預期接近季底，股市將再度面臨震盪修正格局。至於2019年由於全球經濟成長趨緩，美國企業因減稅效應消退，獲利成長幅度下降。加上貨幣政策持續緊縮，歐洲央行也將於年中醞釀升息，中國則須視內需回升情況而定，整體股市預期將偏向區間震盪整理為主。台灣股市配合主計處預估之GDP走勢，高點有機會落在下半年。布局將會以產業、個股為主，持續看好AI、IOT、5G等生產商機。在操作上，布局中小型股；產業則以19年展望轉佳之半導、資料中心、汽車節能(專注於節能減碳與自動駕駛)、原物料、金融、電子零組件、生技、水泥、鋼鐵等產業為主。