未來資產新興市場債券基金六月份經理人評論

市場分析

6月份投資焦點仍聚焦在地緣政治與全球貿易談判上。地緣政治方面，川普政府正施壓盟友，將各自對伊朗原油進口量降至零，美國也將重新恢復對伊朗全面制裁。但該行動將影響多國利益與組織內部關係，研判OPEC成員不會單方面接受川普利益誘惑貿然行動，供給缺口預期將支撐原油價格維持高檔，推升全球通膨，但短線油價走勢波動將加劇。全球主要央行貨幣政策上，美國Fed鷹派表述高於市場預期，升息點陣圖預估中位數、經濟增長預估與通膨預期上修。而ECB會議鷹派程度不如預期，第一次升息時程仍尚未納入討論。在Fed貨幣政策方向仍相對鷹派高於ECB 下，預計將持續替美元走勢帶來支撐。貿易談判方面，美方態度反覆、缺乏誠信，祭出對中國500億美元商品25%懲罰性關稅。在中方同等力度規模回擊後，美方預計將再加碼懲罰性關稅商品規模。其它遭受懲罰性關稅襲擊之美國昔日盟友，也紛紛對美出台反制措施，局勢明顯惡化，預計將持續對市場帶來負面擾動。綜合目前觀察，上述風險因素短期內難以消除，預計仍將對未來一個月市場造成較大波動。

經濟數據方面，根據花旗經濟驚奇指數顯示，6 月份成熟國家經濟數據優於市場預期但新興國家經濟數據低於市場預期。美國數據較上月值下行19.4相對走緩，但日本與歐元區方面，分別較前月數值上行28.0 與30.1 呈現反彈，顯示成熟國家經濟相對回溫。根據CFTC數據顯示，看多美元的非商業性持倉淨部位逐漸上升，但仍處相對中性水位，但看多歐元的非商業性持倉淨部位處於相對較擁擠交易，在美國Fed貨幣政策方向仍相對鷹派高於歐洲ECB 下，仍有利美元多方走勢。新興國家花旗經濟驚奇指數方面，亞太與新興歐非中東其數值分別較前月下行16.5與4.9，拉丁美洲部分則於谷底反彈上行28.7。

新興市場經濟趨勢整體仍偏弱，低於市場預期。債券市場方面，氣氛仍以觀望為主，整體買盤偏弱，雖然美債殖利率止穩並未再創高峰，但由於美元續強，帶動資金持續抽離新興市場股債市，短線上並未看到有轉折點適合重新切入買盤，預期未來數週市場氣氛仍不易改變，整體操作維持保守原則。