巨輪債券基金7月回顧與未來展望

一、國內外經濟景氣概況

美國6月份景氣領先指標意外打破連續幾個月來上揚的走勢，從116.4下滑至116.2，跌幅為0.2%。這是景氣領先指標自2003年3月以來首次下滑(註1)。不過6月份數據反映的仍是強勁的經濟環境，只是成長動能稍有減弱。至於2004年下半年，一般仍預估美國今年第三季可望成長4.4%，第四季則可望有4.2%的成長表現，但到2005年上半年，美國的成長速度就可能會放緩至3.7%。隨著全球景氣動能未見停歇的帶動下，歐元區與德國製造業採購經理人指數仍然持續以穩健步伐向上邁進，除前端製造業採購經理人樂觀心態外，隨著全球景氣需求強勁，訂單持續挹注成為歐元區工業生產持續攀升的最佳推手。日本經濟則已擺脫泡沫經濟崩潰後的長期停滯，正邁向自發性復甦的正軌中，復甦最快的企業部門改善已擴大至雇用等部門，而在設備投資與個人消費等內需反彈的主導之下，復甦漸入佳境。不過，美國與中國的經濟未來情況，預料將是影響日本出口與經濟景氣的關鍵。

在國內經濟部份，5月份的景氣對策信號亮出代表景氣有「過熱」疑慮的紅燈後，6月份的景氣對策信號跌回至黃紅燈，自2003年5月以來，景氣綜合判斷分數首度下降，由39分降為36分，主要是直接及間接金融變動率、股價指數變動率等金融面指標下滑使然，實質面表現仍然強勁(註2)。

Fed從2004/8/10至年底將有四次會期要召開，市場預期仍有調升三到四碼利率的空間。至於歐元區的利率可能要到明年初才會開始走高，這是因為歐元區就業成長疲弱以及歐元相對強勢，均有助於抑制通貨膨脹。在國內部分，經建會公佈景氣對策燈號有下滑疑慮，市場普遍預估近期內升息力道將暫時趨緩，國內利率甚至到年底前都沒有大幅上升壓力，預期升息幅度遠低於美國，央行可能在第三季與第四季間才可能有微幅的升息動作。

友邦巨輪基金7/30基金淨資產為204.25億元，較上月增加29.82億元(+17.10%)，其中買斷長期債券(含金融債與公司債)約佔投資比重42.94%，其餘部位則投資於短中期其他投資標的，由於收益性較良好之長期部位比重較同業仍偏低(同業此部位比重約近五成)，且本基金加權平均存續年限約為1.03年，仍有必要適度增加中長期債券部位以提升基金整體之績效。在操作方面，友邦巨輪債券基金以追求基金收益之長期穩定成長為目標，選擇債信良好且兼顧收益的投資資產品質，且鑑於國內債券基金客戶申購贖回頻繁的特質，8月份首要仍將以維持高度流動性來操作本基金。

(註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：行政院經建會「93年6月份景氣概況」