保誠美國高科技基金3月份操作報告
市場回顧
美國高科技基金至3月31日淨值為8.88，較上月淨值8.53上漲了4.10%，而同期間MSCI全球科技類股指數則上漲了7.70%，台幣對美元升值2.92%(資料來源:Bloomberg)。受到美國政府量化寬鬆貨幣政策具體化，維持基準利率目標區0%-0.25%不變，Fed主席柏南克的信心喊話，若政府成功穩定陷困境的銀行體系，則經濟衰退可能於今年結束；以及經濟落底的重要觀察指標，新屋開工與成屋銷售率意外大幅上升的激勵下，使美股3月呈現強力反彈的走勢。 影響績效主要因素 科技類股除因整體盤面樂觀買氣影響外，筆記型電腦的需求向上攀升帶動相關晶片訂單增加、正面財報訊息以及企業併購等利多消息激勵下，亦使科技類股指數績效表現相對其他產業強勁的主因。受惠於來自中國低價個人電腦的強勁訂單量，使預期第1季訂單下滑幅度自原預估的15-20%略上修至15-17%，以及Apple與Dell皆發布新設計的高檔筆電產品帶動晶片訂單量。加上IBM計畫以65億美元收購伺服器大廠Sun Microsystems Inc，以及Oracle公佈年度財報營收上升2%至54.5億美元，每股獲利35美分，優於分析師預估的獲利32美分及營收54億美元。而基金3月還原台幣績效表現除主要受全球科技類股表現影響外，因對經濟前景看法較保守的規劃下，在基金管理上採取獲利了的保守操作，導致整體持股比例偏低，亦是影響表現的主因。 未來展望 綜觀美股近期走勢，不但量能增加且類股出現明顯輪動；加上資產市值計價(marktomarket)會計制度的變更，短期間應可美化第一季金融股財報，再再顯示市場投資信心明顯增強。不過4月中旬開始，企業財報與金融業壓力測試的結果，將是影響短期股市走勢最重要的觀察指標。根據Thomson Reuters統計指出，S&P500大企業第一季獲利衰退將達35.6%，因此美股短線表現可能因企業財報此議題仍存在許多不確定性而呈現震盪的走勢。展望後市，後續產業獲利能見度、機構法人對PPIP標售的參與度，以及在全球失業率居高不下的情況下，經濟需求實際的復甦才是影響中長線盤勢變化是否好轉的重點。在基金操作上，由於經濟3大指標：ISM製造業指數、失業率和密西根大學消費者信心指數，除失業率仍有攀高風險，其餘皆處於相對循環低點，若失業率開始下滑，經濟確定復甦的態勢會更加明顯，故整體風險性資產的部位將視經濟數據的強弱而調整，而產業與個股配置上仍著重分配於美國總統歐巴馬刺激經濟方案的政見重點以及獲利能見度高、景氣循環敏感度低，有M&A題材以及民生消耗必需品的類股為主。由於美國經濟振興方案持續有助於市場信心的恢復，故區域配置仍以美國為重心，以追求更穩健的報酬機會。