兆豐國際新興市場高收益債券基金七月份經理人評論
2015/8/13 下午 04:24:00 作者：周佑侖
7月份整體新興市場債市漲跌略見分歧，公司債指數小跌0.03%，主權債指數則上漲0.65%，主因能源及原物料價格下跌，影響部分新興國家出口國的財政收入預估，加上非美貨幣貶值趨勢以及中國股市的劇幅波動，導致整體市場的風險趨避情緒加深。
此外，又受到夏季7-8月歐美休假影響，債市流動性較差，而面臨到波動率上升的局面，市場承擔風險的意願降低，加上美國公債利率下滑，使得新興市場信用利差擴大，尤其以原物料出口為主的新興非洲及拉美公司債表現最差；展望後市，Fed快速且大幅升息的機會小，今年美國雖然有機會升息，但根據FED官員近期言論、FOMC會後聲明及各國的經濟展望等觀察，升息時點及幅度將不會過於積極，高相對價值吸引資金流入：低利率環境及國際資金充沛環境下，預期長期投資人將持續尋求絕對收益偏高以及相對價值浮現的資產。
展望接下來的新興市場債市，(1)外有全球仍屬偏寬鬆資金環境，Fed升息步驟緩慢(2)現行新興市場債券利差水準高於過去歷史平均且新興市場經濟成長逐年回溫(3)綜使Fed升息，歷史經驗證明新興市場高收益債仍可望在高殖利率及存續期間短的優勢下，獲得較好回報。因此我們仍建議持續持有新興市場高收益公司債，但必須透過選債以及存續期間管理等方式調整投資組合，避開風險較高的國家/地區/企業，並尋求價值被低估的債券，以企求掌握未來資產升值空間。