保德信金平衡基金十二月回顧與一月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2011年12月底單位淨值19.62元，與上月相比上漲1.45%。

12月上半月台股指數受中國股市破底、標準普爾擬調降歐元區15國信評、以及北韓領導人驟逝影響，導致外資不斷提高台指期貨淨空單部位，尤其成交量因人氣退潮甚至萎縮至600億元以下，加權指數一度跌破十年線，政府在期指結算當天宣佈國安基金將進場護盤，指數隨即跳空上漲、並逐步持穩在7000點之上。12月份外資在集中市場買超393億元，投信賣超19億元，融資餘額減少168億元至1957億元。12月份加權指數上漲2.43%，OTC指數上漲1.12%，非電子指數上漲2.54%，漲幅前五大為百貨(5.57%)、水泥(5.32%)、玻璃(4.98%)、生技(4.91%)、及紡織(4.19%)；上市電子指數上漲2.33%，漲幅前三大為電腦及週邊(5.36%)、電子零組件(4.78%)、及電子通路(4.76%)。國際股市方面，12月份美國NASDAQ、S&P500、中、日、韓、及香港股市表現分別為-0.58%、0.85%、1.19%、0.25%、-1.18%、及2.47%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金12月份買進及賣出週轉率分別為8.25%及-0.55％，相較11月份的6.55%及-0.17％，無明顯差異。

三、總體經濟：

台灣央行考量未來國內經濟溫和成長，因此決議暫不降息，然而目前面臨最大挑戰將是全球景氣持續走弱，尤其中國佔台灣外銷訂單比重高於歐美，且為台灣貿易順差主要來源。11月份台灣外銷訂單年增率下降至2.54%，其中來自中國及香港訂單金額佔25.1%，年增率已接近零成長，加上全球PMI指數連續3個月低於50，美國存銷比上升，以及PMI存貨指數偏高，未來企業持續調整庫存，將使中國及台灣接單出現不利的趨勢。

台灣11月領先指標月降0.01%，M1b年增率續降至4.22%，低於M2的5.07%，失業率微升至4.32%，中國12月PMI月增1.3至50.3。

11月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月增1.9至52.7，非製造業指數月減0.9至52，零售銷售上升0.2%，核心PPI及CPI年增率分別上升2.9%及2.2%，新屋銷售月增1.6%，成屋銷售月增4%，失業率下降至8.6%，10月份20大都會區房價指數年減3.4%(9月-3.59%)。

四、投資策略展望：

12月下旬政府宣佈國安基金進場護盤，並連續2日釋放金融股利多，惟短暫激情後成交量再度萎縮至600億元附近，若非國安基金透過台銀證券大量買進大型權值股，否則量能減少幅度更明顯。最後一周護盤目的僅是讓指數平穩，因此可預期選前台股下檔風險已由國安基金買單，但指數是否進一步反彈，國際股市氣氛為關鍵。目前因產業基本面不佳，因此類股或個股利多題材較容易吸引特定主力介入，投機氣氛相對濃厚，尤其選前政府勢必放任市場主力炒作股票，加上媒體配合，即使指數無波段行情，但個股表現差異甚大。選後將回歸基本面，未來須觀察中國總經局勢。市場推測在中國領導人改選前不會出現明顯調整，因此即使釋出利多政策，可能對經濟幫助有限，短期則留意農曆年後需求是否回升。目前研判2012年產業成長預期仍以電子表現相對較佳，尤其平板及超薄筆記型電腦帶動換機需求，傳產則為石化產業預期受惠原料乙烯的新增產能低於需求的成長，水泥業則有中國政策加持。現階段維持中性偏保守看法，金平衡基金預計電子及傳產股維持均衡佈局的投資策略。