國泰全球多重收益平衡基金七月份經理人報告

7月， 全球股市震盪走升， MSCI世界指數上漲3.29%。 其中， 美股在科技巨頭優於預期的財報和通脹持續放緩的情緒下持續走升，S&P500指數上漲3.11%。 而歐洲STOXX 50指數小漲1.64%。 亞洲股市表現最好的是香港恆生指數， 在中國不斷放出刺激政策下帶領恆生上漲6.15%。

美國十年期公債7月在3.7%-4%間震盪。 6月消費物價指數年增率為3%， 略低過預期3.1%和前值4%， 更是2021年3月以來最小升幅。 FOMC此次如預期升息一碼， 主席鮑威爾在會後記者會採取了溫和的語氣， 市場預期9月維持利率不變。 另一方面， 6月份美國個人消費支出顯示出令人驚訝的韌性， 增長了3％。 所有這些數據都增強了市場對利率暫停和經濟前景的信心。 而美國大型科技股的財報帶動了7月美股的漲幅。 Meta和Google母公司Alphabet及網飛優於預期的財務數字帶動了股價的漲幅。 科技公司在本季度的財報季中提到更多的字眼是AI而不是衰退， 表明企業對軟著陸越來越有信心。

歐元區本月受到央行鷹派打壓。 ECB將歐元區三大利率均上調25 個基點， 其中存款利率達 2001 年以來新高， 並保留下次會議升息的可能性。 而日本央行決定調整殖利率曲線控制政策， 從0.5%-1%， 若連最鴿派的日本央行都開始轉向， 這波升息周期可望進入尾聲。 展望未來一個月， 我們將關注全球製造業是否能夠走出低迷，美國勞動市場數據是否能夠維持強勁， 及通脹數據是否能夠持續放緩。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，在銀行風暴暫歇後我們將拉高投資比率，此時能夠產生現金流的大型股相對於小型成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就地區而言，由於經濟前景較好，我們預計美國股市將跑贏歐洲。同時我們也看好日本，因為新冠疫情重新開放、貨幣政策仍然寬鬆，且通膨狀況尚未減弱，使日本成為優於歐洲的周期性選擇。由於大宗商品終於出現供應收緊的跡象，我們對澳大利亞和英國市場的負面看法有所緩解。 我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響， FED基準利率接近終端利率和市場避險情緒高昂，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。