第一金大中華基金十一月份經理人評論

九合一選後台股，仍須回歸基本面:首先，各國央行為挽救積弱不振的經濟，紛紛實施寬鬆貨幣政策，中國11月21日宣布降息，將1年期貸款利率及存款利率大幅調降，寬鬆政策將有效改善中國近期疲弱的經濟;日本央行亦於10月底擴大QE規模，歐洲央行總裁德拉吉表示，經濟展望有多項下行的風險，包括高失業率、閒置產能偏高與缺乏結構改革，預期ECB最快明年初就會購買歐元區政府公債。國際資金行情開始啟動，美國、日本、中國股市持續創新高，代表投資人重新擁抱風險性資產，而外資在選前已大幅加碼台股，期貨亦維持多單，選後不確定因素消失，外資加碼力道可望持續，台股可望跟上這波資金潮。另外，主計處今年經濟成長率預測由3.41%調高至3.43%，明年GDP成長率亦達3.5%，而10月景氣對策信號出現綠燈，連續9個月出現綠燈，國內景氣向上趨勢不變，前景審慎樂觀。(1) 北美半導體設備後段設備BB 值從9 月的0.69 觸底反彈上升至10 月0.71，由於半導體股價與後段BB 值連動性高，研判後段BB 值已近本波景氣循環低點，半導體景氣進入回穩階段。另外，Intel、Xilinx與Foundry龍頭廠商日前對於本季營收預期呈現逆勢成長，並認為半導體市況佳。全球三大半導體廠積極擴充20奈米以下產能，且記憶體廠也加大NAND Flash產能擴充幅度下，SEMI估計今年全球半導體設備支出市場規模將達394.6億美元，年成長率高達23.2％，預期半導體設備營運樂觀。(2) iPhone6(含Plus)新機推出後，銷售狀況佳，大陸銷售狀況更是比原先市場預期的好，目前部分機種出現缺貨狀況，6plus預購仍要等待3周以上，預期熱銷將延續至明年上半年。為了配合美國耶誕節銷售旺季，相關零組件廠持續加班出貨，預期組裝廠、手機鏡頭模組、機殼、軟板廠等供應鏈第四季營收將較第三季明顯增長，甚至明年第一季有機會出現淡季不淡狀況。(3) OPEC會議決議對原油採取不減產政策，紐約原油1月期貨價格每桶跌破70美元，另外，在強勢美元貨幣性因素下，原油價格尚未出顯止跌跡象，建議可逢佈局受惠油價成本降低而獲利提升的航空與海運類股。(4) 由於九合一大選執政黨挫敗，許多政策討論將會暫緩包括房地合一實價課稅，再配合今年第四季與明年第一季入帳高峰，營建類股短期出現投資契機，可選擇高殖利率且低本益比之股票擇優佈局。