保誠印度基金4月份操作報告

市場回顧

印度中央銀行在4月21日第6次調降基準利率，政府表示經濟自2003年以來，最緩慢的成長速度。今年度GDP由1年前的7.1%萎縮至6%。但印度的經濟成長仍優於美國、日本和其他已開發國家。IMF本周表示世界經濟今年可能將下衰減1.3%。另外，印度第三大電信第一季獲利同比增5%，受惠於印度內需題材獲利優於預期。印度第三大電信企業Reliance Infrastructure Ltd公佈第一季財報顯示，受惠於電力能源產品銷售增加與機電基礎建設部門營收衝高，該集團第一季獲利較去年同期的108.5億盧比增加5%到113.9億盧比，營收總額985.9億盧比亦較去年同期644.8億盧比為高。近期印度公司公佈的財報顯示印度景氣似乎有觸底現象。另外印度由於缺乏天然資源，使得過去1年大半時間，都飽受原物料飆漲所帶來的惡性通膨之苦。特別是油價在2008年上漲至歷史高點的148美元，根據印度官方最新公佈的數據，印度通膨已降到史上新低的0.26%，遠離去年高點的12~13%，因此低通膨對印度企業的利應該大於弊，因為在影響企業成本較大的燃油價格持續下滑的同時，影響企業收入較大的加工製成品價格仍然維持緩步成長。另外，印度最大鋼鐵廠公佈財報與去年同比竟然增長12.6%，顯示印度的擴大內需對鋼鐵水泥價格的確造成支撐。

影響績效主要因素

保誠印度基金4月29日基金淨值為12.19元，較3月底基金淨值上漲14.03%。基金持有資產佔權重最大為金融類股，約為18.69%，對基金貢獻約4%，4月印度全月各類股皆上漲，其中金融類股漲幅最大，主要市場認為印度景氣最壞狀況已過，另外，石油天然氣類股也因油價維持在48-50美元之間，這是印度石化產業獲利最大區間。因此也帶動石化股價上漲。但公用電力類股是4月漲幅較小類股，主要先前漲幅過大資金移轉至金融股族群。汽車類股4月持續上漲，主要在貨卡車型銷售仍持續上升。另外電信類股4月表現較3月大幅增加，主要因Bharti Airtel的新開戶數並無衰退，破除市場看空無線通訊的前景差主要因市場看空手機業務，目前基金持有比重約7.42%。

未來展望

印度Sensex指數4月最後一個交易日上漲3.69%，結束最後一週的跌勢收11,409。印度指數在過去3個月中，上升幅度超過三成，目前指數均線皆轉向上走勢，預估5月有機會挑戰年線12,000點。由於數月以來預估今年經濟成長速度趨緩，印度央行上星期無預警地第6度調降利率。印度央行致力於催促商業銀行調降借款成本，並加強信貸，以扭轉全球經濟衰退的逆勢。由於印度新政府要等到6月才掌權，因此財政刺激方案至少必須等到6月才可能推出，這可能也使得央行必須以調降利率的方式，來支撐經濟成長。指數目前的區間位置屬高檔，底部位置也上升至9,500。外資4月已呈現買超。預估5月指數受到國際盤影響仍然高。進入5月美股季報變數仍然很高，預估指數可維持10,000到12,000區間震盪。