保德信金平衡基金11月回顧與12月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2010年11月底單位淨值22.15元，與10月相比上漲1.47%。

11月份加權指數上漲1.03%，OTC指數下跌1.82%。月初市場特定資金摜壓OTC指數，加上外資持續買超上市股票，因此引導人氣自OTC轉流入上市股票，盤面類股輪動格局未變，但速度卻有加快現象，電子股則在中旬後開始出現反彈走勢，尤其新掛牌高價股在籌碼優勢下成為盤面主流。11月份外資在集中市場買超538億元，融資餘額減少34億元至2947億元。類股方面，非電子股漲幅前五大為營建(8.95%)、百貨(4.2%)、食品(2.93%)、汽車(2.5%)、及航運(2.46%)；上市電子指數上漲1.41%，漲幅前三大為通訊網路(7.74%)、零組件(2.51%)、及半導體(1.16%)。國際股市方面，11月份美國NASDAQ、S&P500、日、中、及香港股市分別下跌0.37%、0.23%、1.87%、1.61%、及0.26%，韓國則上漲0.48%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金11月份買進及賣出週轉率分別為1.41％及-0.66％，相較10月份的3.35％及-1.25％，並無明顯差異。

三、總體經濟：

由於中國10月份CPI年增率上揚至4.4%，在通膨壓力持續升溫下，中國政府採取管制措施以遏止商品期貨市場炒作歪風，另一方面在11月2次提高銀行存款準備率，最終目的在收回市場過多資金以使原物料價格下跌，惟市場普遍預期年底前可能再升息一碼。近期希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、及比利時債務違約風險再度升高，導致歐元兌美元匯率由11月初最高1.42美元下跌至1.3美元附近，雖然愛爾蘭政府願意接受歐盟援助，但匯率表現依舊弱勢，顯然歐洲經濟前景充滿變數。

中國11月份PMI指數月增0.5至55.2，台灣10月份外銷訂單年增率減緩至12.26%，領先指標月減0.4%，M1b年增率由1月最高的26.17%下滑至10月的10.05%，失業率續降至4.96%。

10月份美國主要經濟指標如ISM製造業及非製造業指數分別月增2.5及1.1至56.9及54.3，零售銷售月增1.2%，核心PPI及CPI年增率為1.5%及0.6%，新屋及成屋銷售分別月減8.1%及2.2%，失業率持平在9.6%，9月份20大都會區房價指數年增率為0.59%。11月底Bloomberg 預估10Q3~11Q1 S&P500企業獲利成長率分別為24.3%、10.1%、及8.2%。

四、投資策略展望：

目前國際局勢不安現象頻傳，朝鮮半島政治對立升高、歐洲債務疑雲、以及中國陷入通膨危機等，顯示未來景氣趨勢出現變數的機率升高。目前中國、巴西、印度、澳洲、法、英等股市已跌破季線，韓、香港、泰、馬來西亞、及印尼股市瀕臨季線，因此推估台股走勢不易與國際股市脫鉤。由於台股在特定資金引導下形成類股輪動格局，因此最大風險在於一旦國際股市出現重大利空，政府若無護盤意願，則籌碼面鬆動將使股市出現拉回走勢。目前觀察若加權指數有效跌破季線，則台股看法轉趨保守，現階段因政府護盤可能使台股尚無大跌風險。由於盤面強勢股輪動快速，加上股價波動變大，隱含投機氣氛過於濃厚，題材重於實質基本面的現象明顯，金平衡基金仍採取穩健操作策略，持股內容仍以低股價淨值比、高現金殖利率、及大型績優股為主，以降低整體投資風險。