凱基全球資源債券基金二月份經理人報告

回顧2月，市場受到美國自動減支議題，以及聯準會FOMC會議紀錄對QE的討論，加上歐洲方面義大利選舉的不確定性影響，氣氛不若先前樂觀，風險性資產呈現震盪走勢。美國3/1正式啟動自動減支；柏南克在出席國會聽證會時表示，QE政策可支撐美國景氣持續擴張，不致有通膨與資產泡沫風險；義大利大選結果除了不利未來財政撙節立場外，亦恐將使新政府難產。

展望3月，美國經濟數據表現多較預期佳，尤其是就業市場的回溫，使得經濟成長得以受到一定程度的支撐。歐洲央行總裁雖說今年下半年歐元區經濟復甦有望，但其報告仍調降了今年及明年的經濟成長預估值。全球景氣可望在美國的復甦下呈現較為正向的發展，目前較大的風險仍在義大利的政治僵局及美國減赤的兩黨談判上，其發展仍將會是市場觀察的重點。

3月份整體市場在經濟基本面的支撐下氣氛偏向樂觀。日本新任央行行長黑田東彥上任後恐怕將採取更為寬鬆的政策，日圓有機會向100元叩關。整體而言，在經濟基本面持續改善的情況下，對於投資等級債券將處於相對不利，因此在操作上，雖仍將維持高持債比率的基本策略，但會略為調整整體部位之存續期間，將存續期間略做縮短，持債比例則約當維持90%以上的水準。同時有鑑於日圓仍可能帶動亞洲區域貨幣競貶風潮，部位上仍以美元債券為主，並動態以遠匯方式進行匯率避險操作。