貝萊德首席投資策略師 - 孔睿思(Russ Koesterich)

貝萊德當周全球投資評論

股市受惠於美國數據的走穩：由經濟進一步走強的程度來看，價值股可望受惠

上周股市和高收益債券再度上揚，收復了今年以來的許多跌幅。股市原本是受到製造業報告亮眼所推升。雖然美國的製造業依舊陷於萎縮，但由於美元升值趨勢暫止，情況正在改善。

2月的就業報告使得上周的氣氛更趨好轉。薪資成長為負數，但美國的新增就業數字依舊強勁，並遠高於預期。經濟數據的氣氛好轉帶動利率走高。通膨預期升高使得債券殖利率升至近一個月的高點。投資人也重新調整了對聯準會的期待，目前預期今年稍晚將會升息。

假如經濟情勢持續走穩，價值型股票或許會是受惠者之一。在經濟情勢好轉時，價值股一般會表現較佳。這類個股目前大多為能源和金融類股，而且看起來並不貴。以股價淨值比來看，美國價值股相對於成長股的折價幅度已是科技泡沫化以來最大。

歐洲仍然面臨通縮壓力：最新的通膨報告使得歐洲央行的挑戰加劇

歐元區的整體通膨回到負數。油價年增率下滑使得通膨下跌，但不僅是因為能源價格疲弱，核心通膨也從1%降到0.7%，其背後的原因是經濟數據普遍令人失望。儘管歐元區1月份的零售銷售強勁，但整體來說，歐元區的經濟數據令人失望的速度是2013年年中以來最快。

通縮的壓力以及微溫的成長將為歐洲央行本周的會議增加壓力。歐洲央行將需要提出可信的方案以遏止通縮力道，同時還要當心近來市場對負利率的趨避現象。

中國股市當周擺脫信評調降以及更多經濟減緩的現象而上漲：儘管如此，今年年初以來中國股市跌幅仍達約兩成

上周中國股市開盤震盪。因為人民幣兌美元的價位跌到近三周的低點，股市在周一下跌3%，來到14個月的低點。儘管存款準備金率調降以進一步寬鬆貨幣條件，股市依然下跌。當周還有更多壞消息：製造業進一步陷入衰退，穆迪則基於外匯存底下降和改革上的挑戰而調降了中國主權信用評等展望。然而中國股市在上周三大漲逾4%，部分是來自於樂觀期待中國將在全國人大宣布額外刺激方案。

更多現象顯示美國原油產量下滑，使得油價近期漲勢擴大：但黃金才是大宗商品今年的大贏家，上漲近兩成

商品收復了部分失土。近來的銅價是2015年11月以來最高水準，美國原油產量下跌的跡象則讓油價順利收復了2月的跌幅。上周美國的產量跌破了每日910萬桶，是2014年末以來的最低水準。石油和其他商品的大漲呼應了商品貨幣和部份新興市場的彈升，特別是巴西（雖然巴西股市的上漲更應該是來自於對其當前政治大戲正迅速接近高潮的預期所致）。

在投資人關注石油之際，黃金成為2016年的明星。今年以來金價已漲了近兩成。這波漲勢來自幾個因素：首先，金價上漲是因為實質利率下跌，進而降低了持有黃金的機會成本；此外，金價也受惠於投資人再度以黃金作為波動市場的避險工具。

展望：預期更加波動